20230503-浙商证券-纺织服装行业22年报及23一季报总结_拥抱复苏_32页_3mb

纺织服装行业22年报及23一季报总结

行业评级与摘要

• 行业评级：看好
• 核心观点：
  1. 品牌服饰行业：消费复苏蓬勃，Q2基本面环比向上，估值吸引力提升。
  2. 纺织制造行业：外需承压，拐点待Q2观察。
  3. 细分市场分化：运动时尚、家纺龙头业绩韧性更强。

品牌服饰行业：拥抱消费复苏，Q2环比向上

• 零售复苏驱动：
  • 服装鞋帽社零累计增速达9%，运动/男装板块领跑。
  • 品牌服饰利润端修复：折扣改善+降本增效带动全线盈利修复。
• 业绩梯队：
  1. 一梯队：运动时尚（比音勒芬、报喜鸟）、锦泓集团（利润修复）
  2. 二梯队：男装（海澜之家）、高端女装（歌力思）
  3. 三梯队：休闲装（太平鸟）、家纺（罗莱生活）
• Q2展望：
  • 零售环比提速，折扣改善，估值修复空间广阔
  • 重点推荐：比音勒芬、报喜鸟、太平鸟、水星家纺

纺织制造行业：外需承压，拐点Q2待验

• 出口数据：
  • 1-3月中国纺织品/服装/鞋类出口同比-121%/-13%/-62%
  • 越南出口降幅更大，清库影响显著
• 企业表现：
  • 忧 重占比高企业承压（华利集团Q1亏损扩大）
  • 新澳股份内需优势显著，Q1逆势增长
• Q2驱动：
  • 外需清库后订单修复，23Q2起或现拐点
  • 重点推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团

风险提示

1. 消费复苏不及预期：疫情反复、经济波动
2. 外需风险：贸易摩擦、汇率波动、东南亚替代
3. 成本压力：棉花、人工、原材料价格波动