百城中国专题：春秋淹城，齐梁故地_百城中国之常州城投怎么看？-20201223-天风证券-18页_714kb

常州市及下辖各县市区经济财政与城投平台分析总结

核心内容概览

常州市作为江苏省地级市，经济实力处于全省中上游，但存量债务规模较大，居江苏省第三。债务率属中等水平，非标融资规模及整体占比不高，但部分平台存在高成本非标融资问题。为应对隐性债务风险，常州市政府在2020年4月出台政策，强化债务融资成本管控，控制新增债务融资成本，置换高成本债务。

常州市下辖5个区（武进区、新北区、金坛区、天宁区、钟楼区）和1个县级市（溧阳市），总面积4375平方公里。区域内拥有多个国家级和省级园区，产业布局多元，重点发展汽车及零部件、光伏新能源、轨道交通、智能电网、生物医药等产业。

主要观点

常州市整体情况

• 常州市经济综合实力位列江苏省第五，但债务规模较大，需警惕隐性债务风险。
• 城投有息债务规模居全省第三，非标融资占比不高，但部分区县存在高成本非标融资问题。
• 市政府采取多种措施化解债务，包括经营性资产注入、专项债、土地释放、风险储备基金等。

各区产业与经济实力对比

• 武进区：苏南模式发源地之一，民营经济发达，产业以机器人、轨道交通、新材料等为主，经济实力最强，但债务率较高。
• 新北区：与常州高新区实行“两块牌子，一套班子”，重点发展化工新材料、汽车及零部件、光伏等，经济财政实力较强。
• 金坛区：撤市设区后，产业以装备制造、光伏新能源、汽车及零部件为主，但平台数量多，债务水平高，是常州的“软肋”。
• 溧阳市：与苏浙皖三省接壤，是南京都市圈成员城市，拥有四大传统产业和四大新兴特色产业，经济增速较快，但财政自给率下降，债务率攀升。
• 天宁区、钟楼区：市中心区域，以第三产业为主，工业布局较少，经济总量和增速较低，但财政自给率较高。

关键信息

城投平台与债务情况

• 常州市共有34家发债平台，其中市本级9家，武进区9家，新北区3家，金坛区5家，溧阳市4家，天宁区2家，钟楼区2家。
• 武进区：平台债务率最高，但产业实力强劲，市场认可度高。
• 金坛区：有息债务超过500亿，债务率远高于其他区，是常州的债务“软肋”。
• 溧阳市：平台债务率较高，但政府性基金收入增长较快，部分平台债务置换进展缓慢。
• 天宁区、钟楼区：债务规模较低，但因预算收入部分上解市本级，实际财政压力较大。

债务管理措施

• 市本级：通过经营性资产注入、专项债、土地释放、风险储备基金等方式化解债务。
• 武进区：债务置换力度大，但部分高成本融资未到期，清理难度较高。
• 金坛区：债务成本控制严格，但高成本债务清理困难，需关注银行支持稳定性。
• 溧阳市：通过平台整合和债务置换，但债务率上升较快，需加强债务管理。
• 市中心区：债务规模低，但需关注其财政自给率和债务率之间的矛盾。

产业布局与园区发展

• 常州市形成了“五新”“三高”“两智能”十大产业链，重点发展新能源汽车、新材料、新一代信息技术、智能电网、新医药等。
• 武进高新区：国家级园区，重点发展高端装备、电子、智能信息、节能环保等。
• 常州经开区：由市直接管理，以轨道交通装备、智能电力装备、新型特种材料为主。
• 金坛经开区：省级园区，以纺织服装、盐化工、新材料等为主。
• 溧阳经开区：省级园区，与江苏中关村科技产业园重叠，形成输变电、高端装备制造等产业集群。
• 钟楼区、天宁区：以第三产业为主，工业布局较少，但作为市中心区域，财政收入较高。

小结

常州市在经济和产业方面具有较强的竞争力，尤其在制造业和新兴产业领域。然而，城投债务规模较大，需重点关注金坛区、溧阳市等区域的债务风险。市政府已采取多种措施进行债务管控，包括融资成本控制、债务置换、平台整合等，但仍需持续关注债务化解进展及区域财政可持续性。