20210803-首创证券-宏观经济分析报告_今天大涨_然后呢__6页_640kb

文档总结

核心内容

本文档由首创证券首席经济学家韦志超与研究助理王蔚然撰写，主要分析了近期A股市场走势，特别是8月2日沪深300指数大涨的背景及后续走势预期。文档指出，当前市场上涨仍处于“双减”政策冲击后的修复阶段，但修复幅度已接近历史平均水平，短期内可能进入平台期，等待新的逻辑推动。

主要观点

1. 市场修复阶段接近尾声

   • 8月2日A股大涨，沪深300指数涨幅达2.55%，但此轮上涨仍属于“双减”政策冲击后的修复过程。
   • 根据历史规律，修复幅度在短期内基本结束，未来一个月可能进入平稳期。

2. 官方发声对市场的影响

   • 自2015年以来，官方在市场明显调整后共发出13次正面发声，通常有效，市场会在发声后止跌反弹。
   • 然而，反弹力度有限，难以恢复至负面冲击前的水平，负面冲击具有长期影响。

3. 沪深300的估值分析

   • 沪深300指数在2月创历史新高后持续下行，但当前估值位于历史40分位，相比前两轮调整后的水平更为合理。
   • 除非发生极端事件，沪深300指数进一步深调的概率较低。

4. 历史案例回顾

   • 文档列举了2015年、2016年、2018年及2020年等时期官方发声的背景与市场反应，说明不同情境下政策效果存在差异。
   • 图1与图2展示了官方发声后沪深300的表现，图2显示平均反应呈“NIKE”型走势，即先反弹后回调。

5. 风险提示

   • 文档提到疫情超预期是当前市场面临的主要风险之一，可能对经济与股市造成进一步影响。

关键信息

• 8月2日市场表现：A股大涨，沪深300涨幅达2.55%，但属于修复阶段。
• 政策影响：官方发声通常有效，但市场反弹有限，需关注政策背后的实际影响。
• 估值水平：沪深300当前估值位于历史40分位，相对合理。
• 历史数据支持：自2015年以来，官方共发出13次正面发声，市场反应呈现“NIKE”型走势。
• 风险提示：疫情超预期是主要风险，可能对市场产生负面影响。

图表说明

• 图1：展示官方发声后沪深300的表现，显示市场反弹趋势。
• 图2：显示官方发声后沪深300的平均表现，呈“NIKE”型走势。
• 图3：对比沪深300三轮大行情走势，显示当前调整压力。
• 图4：展示沪深300的估值中性水平，当前估值处于相对合理区间。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安证券、华夏基金及安信证券。
• 王蔚然：中国人民大学经济学硕士，曾就职于保险公司资产管理部，2021年3月加入首创证券研究发展部。

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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