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国游出海收入增速放缓，次世代用户付费能力可观

核心内容

2021年上半年，中国游戏市场实际销售收入达到1504.93亿元，同比增长7.89%。尽管整体收入保持增长，但用户规模同比增速下降至1.38%，用户时长争夺激烈。自主研发游戏收入增长8.3%，市占率超过八成，成为市场主要驱动力。

中国游戏企业积极拓展海外市场，2021H1海外市场实际销售收入达84.68亿美元，同比增长11.58%。在去年高基数之下，增速低于历史同期。策略类游戏占比最高，达41.47%，射击类和角色扮演类分别占13.58%和12.25%，三类合计占比67.3%。

在移动游戏市场，角色扮演类游戏数量和收入均居首位，占比分别为28%和22.28%。多人在线战术竞技类游戏和射击类游戏紧随其后，合计占总收入的一半。在二次元游戏领域，《原神》带动市场收入达158.1亿元，同比增长50.15%。文化融合题材虽仅占产品数量的3%，但贡献了16.73%的流水。

主要观点

• 国内市场增长稳定：自主研发游戏收入增速高于全市场，市占率超八成，显示出其在市场中的主导地位。
• 海外市场增长放缓：尽管保持增长，但增速低于历史同期，主要目标市场为美日韩，合计占比达59.51%。
• 移动游戏表现突出：角色扮演类游戏在移动市场占据主导地位，收入和数量均领先，策略类和射击类紧随其后。
• 次世代用户付费能力强：文化融合题材游戏虽然产品数量较少，但流水占比高，显示出次世代用户的高消费意愿。

关键信息

市场表现回顾

• 中信传媒指数：2021年7月19日至25日，中信传媒指数全周涨跌幅为-6.28%，年初至今涨跌幅为-14.31%。
• 细分行业表现：互联网广告营销板块表现最佳，上周涨跌幅为-1.28%；年初以来广播电视板块表现最佳。

个股表现

• 上周涨跌幅前10位的公司包括联创股份、*ST鼎龙、ST大晟等，后10位则包括ST长动、全通教育等。
• 联创股份周涨跌幅达58.72%，成为表现最好的个股。

行业新闻

• 工信部启动为期半年的互联网行业专项整治行动，涉及数据安全、用户权益等多方面。
• 百度游戏发布战略和首批产品，计划未来发行23款游戏新品。
• 《原神》带动二次元移动游戏市场收入增长，文化融合题材游戏流水占比高。
• ChinaJoy在上海举行，多家A股游戏公司发布重磅产品。

重要公告

• 智度股份终止出售股权和发行股票。
• 昆仑万维子公司Cytek在纳斯达克上市。
• 三七互娱完成股份增持，徐志高持股1.64%。
• 宝通科技拟向全资子公司增资，并设立新兴产业基金。

行业数据

• 电影市场：本周国内电影票房7.65亿元，观影人次2033万，场次243.98万次。
• 电视剧市场：本周播映指数前十的剧集包括《我在他乡挺好的》、《你是我的荣耀》等。
• 网络游戏市场：iOS商店畅销榜前十包括《王者荣耀》、《和平精英》、《原神》等。

推荐标的

• 完美世界：研发基因好，引擎能力强，项目储备丰富，新品期待值高。
• 吉比特：已上线游戏表现上乘，项目储备丰富，摩尔庄园预期流水可观。
• 心动公司：核心用户游戏社区，优质产品佐证研运能力。

风险提示

• 新冠疫情防控
• 必选消费价格
• 国内监管政策
• 海外互联网市场政策

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数进行比较。
• 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持，行业投资评级分为看好、中性、看淡。

分析师简介

李甜露，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，2014年加入首创证券，覆盖领域为互联网与文化传媒，具有6年证券研究经验。

分析师声明

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