20210803-首创证券-百亚股份-003006.SZ-公司简评报告_产品升级_渠道深耕并举_盈利能力持续提升_3页_664kb

百亚股份（003006）简要总结

核心内容

百亚股份（003006）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长超过25%，展现出强劲的发展势头。公司通过产品结构优化和渠道深耕策略，提升了整体盈利能力，并获得市场“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年上半年公司实现营收7.60亿元，同比增长25.35%；归母净利润1.32亿元，同比增长48.04%。其中，Q2单季营收同比增长16.11%，净利润同比增长50.2%，利润增速高于收入增速。
• 产品升级推动盈利：公司聚焦卫生巾核心产品，提升高毛利产品的占比，推动毛利率和净利率提升。2021H1毛利率达到45.66%，净利率达到17.43%。
• 渠道策略有效：公司坚持“川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举”的策略，电商渠道调整优化后毛利率同比提升4.94个百分点，达到40.90%。
• 自主品牌发展：公司拥有“自由点”、“好之”、“丹宁”等多个中高端自主品牌，持续进行产品升级，如推出安睡裤、有机棉等系列，进一步增强市场竞争力。
• 盈利预测积极：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.51亿、3.23亿、4.08亿，对应PE分别为40倍、31倍、25倍，未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

区域与渠道表现

产品结构变化

成本与费用控制

• 销售费用率下降1.4个百分点至17.9%
• 管理及研发费用率上升1.71个百分点至7.66%
• 财务费用率上升0.07个百分点至-0.22%

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司通过产品升级和渠道深耕，实现盈利能力持续提升，未来发展潜力大。
• 估值：当前PE为42.50倍，未来PE有望逐步下降，估值合理。

风险提示

• 新开发市场拓展不及预期
• 原料成本大幅波动

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券，具有丰富的行业研究经验。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议。投资者需独立评估信息，并自行承担投资风险。