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国债期货市场总结（2023年11月22日）

核心内容概述

2023年11月21日，国债期货市场整体承压回落，主要合约均出现下跌。市场情绪分化，部分多头力量在尾盘减弱，空头资金可能开始介入，导致价格回落。同时，宏观及资金面环境对市场走势产生一定影响，建议投资者谨慎操作，防范短期回落风险。

主要观点与市场表现

国债期货价格表现

• 2年期：TS2312合约收盘价100.864，跌0.068%
• 5年期：TF2312合约收盘价101.915，跌0.100%
• 10年期：T2312合约收盘价102.100，跌0.065%
• 30年期：TL2312合约收盘价99.60，跌0.110%
• 国债期货指数：-0.26%

量价与因子分析

• 量价因子：看空
• 会员席位因子：看多
• 基本面因子：看空
• 无杠杆策略收益：
  • 近20日：-0.09%
  • 近60日：+0.06%
  • 近120日：+1.03%
  • 近240日：+2.71%

CTD券IRR（到期收益率）

• 2年期：230013.IB，IRR为1.74%
• 5年期：230002.IB，IRR为3.44%
• 10年期：230019.IB，IRR为3.57%
• 30年期：210014.IB，IRR为4.53%

货币市场利率

• 隔夜shibor：1.8900%，下跌0.70个基点
• 7天shibor：1.9610%，下跌0.10个基点
• 14天shibor：2.3840%，上涨3.30个基点
• 1月shibor：2.2210%，下跌0.20个基点
• 3月shibor：2.4610%，持平

现券收益率变化

• 国债收益率曲线：整体上行，2Y、5Y、10Y、30Y期中债收益率分别上行3.01BP、2.07BP、1.00BP、0.67BP
• 信用债收益率：涨跌不一，AAA评级中短期票据6M和1Y期收益率上行，3Y和5Y期收益率下移

宏观及行业动态

• 央行操作：今日开展3190亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，与此前持平。
• 逆回购到期：4240亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼1050亿元。

趋势强度

• 趋势强度：$\theta$，取值范围为【-2,2】
• 强弱分类：弱、偏弱、中性、偏强、强
• 当前趋势：中性偏空，市场一致性预期出现分歧，震荡或加剧

投资建议与策略

1. 短期趋势：

   • 多头私募力量减弱，空头资金可能介入，短期走势偏空。
   • “双降”预期部分落空，市场回落填补此前上行空间，但年内仍存政策落地可能。

2. 跨期价差：

   • 12-03价差低位震荡，多头移仓基本完成，可关注空头移仓带来的做多套利机会。

3. IRR与基差：

   • IRR和基差反映期债价格偏强，但波动风险增加，建议正套配置以规避震荡风险。

4. 曲线结构变化：

   • 曲线结构持续平坦化，符合T合约多头积累程度高于短端的判断。
   • 随着经济数据脱离长假影响，短端利率中枢回升，可能传导至长端上行，曲线由平转陡，出现“熊陡”变化。

风险提示与免责声明

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