20171205-西南证券-化工行业2018年度投资策略_寻找行业确定性改善机会_49页_3mb

化工行业2018年投资策略总结

核心内容

2017年前三季度，基础化工行业表现亮眼，实现累计营业总收入8834.3亿元，同比增长36.6%，累计归母净利润606.5亿元，同比增长72.6%，净利率达6.8%，处于历史中上游水平，营业收入和净利润增速均为近4年来新高。2018年，化工行业整体将跟随大市，但部分行业盈利能力改善将能维持，龙头企业将不断溢价。

主要观点

1. 行业改善趋势：由于环保和供给侧改革持续推进，落后产能退出是大趋势，部分行业运行的宏观环境已发生较大改变，盈利改善将能维持。
2. 关注油价再平衡：预计2018年原油价格中枢上移至60美元/桶附近，利好炼化和煤化工板块。
3. PTA-聚酯产业链：供需关系改善不可逆转，龙头企业如恒逸石化、荣盛石化等将迎来盈利增长。
4. 环保政策影响：环保趋势将导致中小企业退出，龙头企业供应稳定性增强，市场份额有望提升。
5. 真成长行业：锂电新材料、电子化学品和空气净化新材料等成长性行业值得关注。

关键信息

2017年化工板块表现

• 化工板块整体跑输大盘，但部分子行业明显复苏。
• 龙头企业表现突出，如沧州大化、万华化学、鲁西化工等。
• 2017年涨幅前十的股票主要来自涨价相关细分子行业的龙头。
• 2017年跌幅前十的股票多为业绩较差或高估值不达预期的标的。

行业细分机会

• 农药：受益于环保政策和农产品价格回升，龙头如兴发集团、红太阳等有望受益。
• 纯碱：供给弹性小，需求稳健，预计价格将超过前期高点。
• 氯碱：环保压制供给，烧碱价格持续上涨。
• 钛白粉：供需格局改善，龙头如龙蟒佰利表现优异。
• MDI：全球需求增长，供给受限，龙头企业如万华化学盈利强劲。
• 维生素：环保压制供给，行业集中度高，龙头企业如新和成、兄弟科技等有望受益。
• 化肥：需求回升，尿素价格反弹，推荐阳煤化工、华鲁恒升等。
• 轮胎：环保政策推动行业整合，推荐玲珑轮胎、三角轮胎等。

真成长行业

• 锂电新材料：新能源汽车发展带动需求，建议关注上游资源类、锂电隔膜、铝塑膜等。
• 电子化学品：晶圆厂和面板厂扩产将推动国产化需求，推荐雅克科技、上海新阳等。
• 空气净化新材料：市场尚处于起步阶段，推荐再升科技等。

投资标的推荐

• 石化行业：中国石化、华锦股份、上海石化。
• 天然气：蓝焰控股、百川能源、新奥股份、中天能源、云南能投。
• PTA-聚酯产业链：恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣。
• 农药：兴发集团、红太阳、长青股份、广信股份。
• 锂电材料：雅化集团、盐湖股份、藏格控股、银禧科技。
• 电子化学品：雅克科技、上海新阳、飞凯材料、江化微、晶瑞股份。
• 空气净化：再升科技。
• MDI：万华化学。
• 维生素：新和成、兄弟科技、金达威。
• 化肥：阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工。
• 轮胎：玲珑轮胎、三角轮胎。

风险提示

• 环保趋势不及预期。
• 产能扩充超预期。
• 原材料大幅波动。

总结

2018年化工行业整体将跟随大市，但部分行业因成本驱动和供给侧改革将实现盈利改善。龙头企业在行业改善中将占据优势，而真成长行业如锂电新材料、电子化学品和空气净化新材料将提供新的增长点。投资者应关注具备高盈利能力和成长潜力的龙头企业，同时警惕环保政策、产能扩张和原材料波动等风险。