20171205-首创证券-非银金融行业周报_市场调整增加不确定性_券商业绩或将阶段承压_15页_2mb

报告摘要

本报告由首创证券发布，时间2017年12月5日，评级为中性。报告聚焦证券和保险行业，分析了市场动态、行业表现及投资策略，并提出了相关风险提示。

市场与业务情况：
- 上周A股市场震荡调整，两市周日均成交额为4100亿元，较前一周减少1100多亿元。
- 融资融券余额回落32亿元至10266亿元，表明资金面趋紧，对券商的经纪业务形成压力。
- 自营业务因市场调整出现获利回吐，券商倾向于提前兑浮动盈亏。
- 资管业务规模增速放缓，资管新规的实施进一步限制了监管套利空间，盈利模式需转变。
- IPO审核趋紧，上周仅五家企业过会，创下了新股审核以来的首次单日零通过率，对投行业务造成短期冲击，但有利于资本市场长期健康发展。
行业表现：
- 证券指数全周下跌0.77%，保险指数全周下跌8.34%。
- 券商板块个股多数下跌，其中浙商证券涨幅最大，为5.23%；方正证券跌幅最大，为4.26%。
- 券商估值整体处于低位，广发证券PE最低为16.89倍，第一创业证券PE最高为78.84倍。
投资建议：
- 建议关注估值较低的券商龙头，如中信证券和广发证券，因其具备客户资源和人才优势，有望在市场分化中扩大市场份额并获取超额利润。

市场与业务情况：
- 1-10月原保险保费收入为3.24万亿元，同比增长19.9%，但增速较去年同期有所回落。
- 资金运用余额为14.7万亿元，同比增长13.8%，增速较去年同期下降近8个百分点。
- 资产配置趋于多元化，其他投资同比增长38.5%，显著高于去年同期水平；债券投资增速略高于去年同期，但银行存款和股票基金投资增速有所下降。
行业表现：
- 保险板块个股继续下跌，中国太保跌幅最大，为8.99%；西水股份跌幅最小，为2.07%。
- 国债收益率维持高位，预计保险行业利润改善将持续。
投资建议：
- 保险板块整体表现较弱，但长期来看，随着代理人队伍的增长和资产配置的优化，行业仍有发展潜力。

证券行业：
- 股票家数：47
- 周涨跌幅：-4.36%
- 市盈率：25.5
- 市净率：2.29
保险行业：
- 1-10月原保险保费收入：3.24万亿元，同比增长19.9%
- 资金运用余额：14.7万亿元，同比增长13.8%
- 10年期国债收益率：从3.95%回落至3.88%，但仍处于历史高位

证券行业：
- 融资融券余额为10288.28亿元，环比减少10.37亿元。
- 新增股票质押数为24.54亿股，质押市值为238.77亿元，融资规模为83.56亿元。
- 券商投行股权承销合计23家，总承销金额276.23亿元，其中国信证券和中信证券为募资规模最高的两家券商。
保险行业：
- 1-10月资金运用余额同比增长13.8%，但增速较去年同期下降。
- 代理人队伍规模增长为新单保费增速提供支撑。

IPO审核趋紧：
- 11月29日，证监会否决三家公司的首发申请，出现首次零通过率。
- 新一届发审委对IPO审核持续保持严格，提升上市质量管控。
《证券法》修订：
- 证监会表示将推动《证券法》、《期货法》等修订或制定工作，完善上市公司治理规则，提高上市公司质量。
公司公告：
- 东方证券完成对东证期货5亿元增资，注册资本变更为15亿元。
- 国盛金控拟为国盛资管提供不超过10亿元担保。
- 华安证券解除限售股份190,200万股，实际可流通股份为270,200万股。
- 申万宏源拟增加200亿元债权资产额度支持证券业务。
- 兴业证券发行15亿元非公开发行公司债券。

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现