20171112-安信证券-食品饮料行业周报_食品饮料板块热度不减_2018H1弹性直观易懂_20页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2017年11月12日发布的行业周报指出，食品饮料板块在2018年H1表现强劲，板块整体上涨5.34%，在申万28个子行业中排名第一。白酒、调味品和乳品板块分别上涨6.28%、6.24%和4.79%，其中茅台股价再创新高。核心组合本周上涨6.09%，跑赢上证综指和食品饮料指数。

主要观点

行业景气度高：食品饮料行业景气度仍好，没有明显大小年切换，市场对板块持续追捧。
估值切换进行中：自三季报以来，市场对食品饮料板块的估值切换正在进行，预计2018年Q3前板块仍将持续表现亮眼。
业绩低基数效应：2017上半年业绩不甚真实，是低基数，为2018年Q3前业绩超预期提供了空间。
春节旺季拉长利好：2018年1季度春节旺季拉长，对食品饮料板块构成直接利好。
核心推荐板块：白酒、调味品、乳品仍是核心推荐板块，涵盖景气度强化、消费升级、集中度提升、业绩释放拐点等多重逻辑。
茅台前景乐观：茅台2018年销售计划为2.8万吨以上，预计明年提价概率高，公司市值空间可高看。
次高端白酒受益：次高端白酒将受益于行业消费升级，同时全国化带来规模效应。
重点推荐标的：水井坊、山西汾酒、沱牌舍得为核心推荐标的，部分地产酒如古井贡酒、口子窖也将受益。
大众品回暖：大众品集体走出2014-2016年的颓势，回暖趋势明确，推荐伊利股份、调味品板块及承德露露。
调味品板块向好：调味品板块趋势向好，业绩稳步兑现，估值合理，后续估值切换确定性高。
伊利股份表现强劲：伊利三季度收入延续快速增长，费用率下降，利润增速上台阶，估值不贵，仍是大众品蓝筹。
风险提示：需警惕业绩波动和预期过高的风险。

关键信息

个股表现

涨幅前五：老白干酒（33.10%）、盐津铺子（15.34%）、恒顺醋业（12.57%）、光明乳业（9.96%）、安琪酵母（9.70%）。
跌幅前五：唐人神（-4.21%）、贝因美（-4.06%）、三元股份（-2.06%）、金字火腿（-1.95%）、威龙股份（-1.22%）。

核心组合表现

核心组合涨幅：6.09%，具体标的表现如下：
- 贵州茅台：6.07%
- 泸州老窖：5.52%
- 五粮液：9.18%
- 山西汾酒：4.07%
- 沱牌舍得：1.50%
- 水井坊：7.62%
- 古井贡酒：3.25%
- 恒顺醋业：12.57%
- 安琪酵母：9.70%
- 承德露露：4.15%
- 涪陵榨菜：7.93%

重点公司估值

白酒板块：
- 贵州茅台：PE-TTM 25倍，评级买入-A
- 五粮液：PE-TTM 28倍，评级买入-A
- 洋河股份：PE-TTM 26倍，评级买入-A
- 泸州老窖：PE-TTM 35倍，评级买入-A
- 古井贡酒：PE-TTM 30倍，评级买入-A
- 山西汾酒：PE-TTM 32倍，评级买入-A
- 沱牌舍得：PE-TTM 45倍，评级买入-A
- 水井坊：PE-TTM 29倍，评级买入-A
调味品板块：
- 中炬高新：PE-TTM 37倍，评级买入-A
- 恒顺醋业：PE-TTM 34倍，评级买入-A
- 涪陵榨菜：PE-TTM 27倍，评级买入-A
- 克明面业：PE-TTM 40倍，评级买入-B
- 洽洽食品：PE-TTM 16倍，评级买入-A
- 好想你：PE-TTM 57倍，评级买入-A
乳制品板块：
- 伊利股份：PE-TTM 22倍，评级买入-A
- 光明乳业：PE-TTM 26倍，评级增持-A
- 麦趣尔：PE-TTM 40倍，评级买入-A

行业数据

乳制品：
- 国内原奶价格：3.48元/千克，环比持平，同比上升1.2%
- 国际奶粉价格：新西兰全脂奶粉3087.5美元/吨，同比上升7%，环比下降0.8%
- 奶粉进口量：8月6.21万吨，同比上升78.99%
- 奶粉进口金额：8月1.92亿美元，同比上升132.81%
- 婴幼儿奶粉零售均价：222.12元/千克，同比上升3.2%
- 国产奶粉均价：174.02元/千克，同比上升4.6%
肉制品：
- 生猪价格：14.21元/千克，环比下跌0.1%
- 仔猪价格：31.10元/千克，环比上升0.4%
- 猪粮比价：7.77
植物蛋白：
- 苦杏仁价格：18.00元/千克，环比下跌2.7%，同比上升6%
啤酒：
- 进口大麦价格：192美元/吨，同比下降4.0%，环比下降2.0%
- 玻璃价格指数：1168.83，同比上升9.2%
其他数据：
- 国内玉米价格：1662.80元/吨
- 国内大豆价格：3790.00元/吨
- 国内大豆价格（非转基因）：3511元/吨
- 食糖价格：5377.04元/吨，同比上升8.7%
- 食盐价格：4.75元/公斤，同比上升
- 可可价格：1989美元/吨，同比上升