20160801-东吴证券-月度策略_存量资金博弈和监管趋严背景下_利润确定型白马股和国企改革受益板块值得关注_16页_1mb

东吴证券月度策略总结（20160731）

核心内容

东吴证券在2016年7月31日发布的月度策略报告中，重点分析了宏观经济形势与市场环境，并提出了相应的投资建议。报告指出，在存量资金博弈和监管趋严的背景下，应关注利润确定型白马股及国企改革受益板块。同时，预计下半年供给侧改革、国企改革和深港通将有实质性进展，市场将从中受益。

主要观点

• 宏观经济企稳回升：二季度GDP同比增长6.7%，经济触底企稳，预计下半年经济增速小幅上行。企业盈利改善，工业企业利润增速预计保持在6.0%-6.5%。
• 通胀与货币政策：6月CPI高于预期，PPI降幅收窄，货币政策保持稳健。预计三季度CPI将小幅回升，维持在2%区间。
• 房地产市场分化：一线城市房价增速放缓，二线城市成为调控重点，三线城市去库存将持续，房价短期内难有大起色。
• 信贷与资金流动：上半年新增信贷创新高，下半年预计小幅回落，全年仍处高位。资金流向呈现“抱团取暖”现象，流向利润确定型蓝筹股，概念板块热度下降。
• 政策导向：国企改革、供给侧改革、深港通等政策将推动市场发展，监管趋严促使市场回归业绩与价值投资。

关键信息

1. 宏观分析

• 通胀：6月CPI同比上涨1.9%，高于预期；PPI同比降幅缩窄至-2.6%。
• 信贷：上半年新增信贷达75277亿，预计下半年小幅回落。
• 房地产：房价增速减缓，政策调控以宽松为主，分类施策。
• 企业盈利：1-6月工业企业利润增长6.2%，下半年有望企稳回升。
• GDP：二季度增长6.7%，预计下半年小幅上行，经济逐步复苏。

2. 政策聚焦

• 国企改革：推动央企结构调整，鼓励民间资本参与，重点在产业链整合。
• 民间投资：国务院出台政策促进民间投资，解决中小企业资金困难。
• 全球货币政策：英、欧、日央行维持利率不变，若英国降息，可能引发全球放水预期。

3. 行业配置建议

• 关注利润确定型白马蓝筹股：如银行、食品饮料、医药等。
• 关注绩优成长股：如高端制造和消费类板块。
• 地方国改机会：上海、广东等地的国企改革相关投资机会值得关注。
• 深港通受益板块：预计深港通将带来市场增量，应持续关注。

4. 市场回顾

• A股走势：本周A股震荡下跌，上证综指跌1.11%，创业板指跌5.67%。
• 行业表现：食品饮料、银行、公用事业涨幅居前；电子、国防军工、计算机跌幅较大。
• 估值与市值：A股总体PE（TTM）下降至20.57倍，PB（LF）下降至2.02倍；总市值下降1.90%。
• 两融数据：沪深两市融资融券余额为8720.65亿，环比下降1.28%。
• 限售解禁与减持：有色金属、计算机、电子减持较多；房地产、钢铁、轻工制造增持较多。

本月十大金股推荐

金股分析

爱建集团

• 投资建议：信托主业平稳增长，金融平台雏形初现，未来有望实现协同效应。
• 关键假设：融资租赁业务持续增长，均瑶集团入主提升活力。
• 有别于大众的认识：公司作为上海本地金控平台，受益于民营机制与政府背景。
• 股价催化剂：租赁业务放量增长、公司转型升级进展。
• 风险提示：信托、租赁行业景气度下降，业务进展低于预期。

中信银行

• 投资建议：不良资产趋稳，战略回归大型企业贷款和零售业务。
• 关键假设：公司及部分区域风险暴露充分，管理经营稳定。
• 有别于大众的认识：市场对中信预期低，安全边际高。
• 股价催化剂：百信银行获批。
• 风险提示：经济下滑超预期，市场竞争加剧。

隆鑫通用

• 投资建议：积极转型，开拓海外市场，技术优势明显。
• 关键假设：主业保持10%-20%增长，产品结构调整和海外拓展。
• 有别于大众的认识：公司具备较强的毛利率提升潜力。
• 股价催化剂：无人机推广、低速电动车政策落地。
• 风险提示：海外市场拓展低于预期，无人机推广不及预期。

苏试试验

• 投资建议：细分市场龙头，市占率40%以上，技术壁垒高。
• 关键假设：检测设备增长、第三方检测服务增长。
• 有别于大众的认识：检测服务市场空间大，具备高复制弹性。
• 股价催化剂：新政策出台、大单落地、外延并购、股权激励。
• 风险提示：回款不力、新订单拓展低于预期。

凯撒股份

• 投资建议：IP产业链转型，具备高增长潜力。
• 关键假设：泛娱乐产业蓬勃发展，公司具备复制能力。
• 有别于大众的认识：公司具备区块链+票据技术优势。
• 股价催化剂：产品爆款、资本运作、政策落地。
• 风险提示：股市下跌、外延预期落空。

潍柴动力

• 投资建议：重卡行业景气回升，海外并购战略成功。
• 关键假设：重卡行业增长、公司销量提升。
• 有别于大众的认识：公司具备较强盈利能力与增长弹性。
• 股价催化剂：业绩超预期、海外并购超预期。
• 风险提示：宏观经济低迷、市场竞争加剧、并购整合不及预期。

中金环境

• 投资建议：环境咨询服务市场空间大，技术领先。
• 关键假设：轻资产业务翻番，PPP项目落地。
• 有别于大众的认识：环境咨询市场预期差，具备高弹性。
• 股价催化剂：环评新政策、大单落地、外延并购。
• 风险提示：回款不力、订单拓展低于预期。

上海梅林

• 投资建议：国企改革受益，剥离亏损企业，提升盈利能力。
• 关键假设：剥离亏损企业、外延并购预期强。
• 有别于大众的认识：公司具备国企改革的先发优势。
• 股价催化剂：国企改革、外延预期。
• 风险提示：改革进度低于预期、消费不及预期、食品安全风险。

九州通

• 投资建议：受益于两票制、营改增等政策，外延并购预期强。
• 关键假设：两票制全国推开、医院纯销业务拓展。
• 有别于大众的认识：公司管理机制灵活，扩张优势明显。
• 股价催化剂：可转债转股、业绩超预期、两票制落地。
• 风险提示：药品招标降价、医院纯销拓展不及预期。

高伟达

• 投资建议：区块链+票据业务，有望成为Fintech新龙头。
• 关键假设：区块链技术落地，Fintech发展加速。
• 有别于大众的认识：公司具备区块链+票据技术优势。
• 股价催化剂：区块链+票据落地、Fintech改革加速。
• 风险提示：新业务拓展低于预期、业绩承诺不达标。

总结

东吴证券认为，在当前监管趋严与存量资金博弈的背景下，投资者应关注利润确定型白马股及国企改革受益板块。建议以价值投资为核心，关注高端制造、消费类、医药、金融等领域的优质标的。同时，应关注政策导向下的市场机会，如深港通、国企改革、供给侧改革等。本月十大金股涵盖多个行业，具备良好的增长预期和政策支持，值得重点关注。