20160801-东兴证券-商贸零售行业周报_国企改革下半场精彩纷呈_17页_1mb

国企改革下半场精彩纷呈 - 商贸零售行业周报总结

核心内容

本周商贸零售（中信）行业整体下跌1.69%，跑输沪深300指数1.30个百分点，处于中游位置。其中，超市板块表现相对较好，涨幅为1.41%，跑赢行业指数3.1个百分点；百货板块下跌0.7%，其余子行业表现分化。从估值角度看，行业整体静态PE为49倍，略有上升。

主要观点

• 国企改革加速：2016年作为国企改革落地之年，多地政策推进加快，上海、重庆、福建等省市成为改革的排头兵。上海国资改革尤为突出，政策密集出台，推动改革进入实质阶段。
• 行业基本面：零售行业属于完全竞争性行业，约50%为国资委控股企业，国企改革有助于改善激励机制，提升经营效率和盈利能力。
• 投资策略：基于国企改革预期，重点推荐布局在重庆、北京等区域拥有优质资源的国企，如重庆百货、北京城乡、翠微股份等。同时，上海的国企改革龙头如老凤祥、兰生股份等也值得关注。
• 重点公司动态：多家公司发布重要公告，如厦门国贸设立清算中心、中百集团受洪涝灾害影响、苏宁云商上半年净亏损、广州友谊证券简称变更等。

关键信息

国企改革动态

• 上海：国资改革动作频繁，政策密集出台，推动改革加速，成为全国改革排头兵。
• 重庆：出台配套政策，改革进入深水区，重庆百货、渝三峡A等个股涨幅显著。
• 福建：厦门国贸与多家公司共同设立福建交易场所清算中心，持股10%。
• 其他省市：广东、深圳加快资产证券化进程，设立相关基金；浙江加快国有资产证券化。

行业动态

• 外贸政策：税务总局发布出口退（免）税企业分类管理办法，从9月1日起实施差异化管理。
• 国际贸易协定：越南—亚欧经济联盟自贸协定将于9月正式生效，为出口商品带来新机遇。
• 家电市场：2016年上半年家电零售额同比下降1.4%，降幅收窄。
• 国际合作：英国希望与中国启动自贸谈判，增强双边经济合作。

重点公司表现

• 永辉超市：强烈推荐，EPS预测逐年下降，PE估值逐步走低。
• 重庆百货：强烈推荐，经营效率与盈利能力提升空间较大。
• 欧亚集团：强烈推荐，盈利预测稳步增长，PE估值下降。
• 中百集团：推荐，受洪涝灾害影响，预计损失约623万元。
• 苏宁云商：推荐，上半年净亏损1.24亿元，但资产规模持续增长。

投资组合

本周推荐的投资组合为：欧亚集团（20%）、鄂武商（20%）、永辉超市（25%）、重庆百货（20%）、中百集团（20%）。

行业重点公司盈利预测与评级

行业动态摘要

• 国企改革：多地推进改革，上海、重庆、福建等成为改革重点区域。
• 国际形势：英国希望与中国启动自贸谈判，越南—亚欧经济联盟自贸协定即将生效。
• 行业数据：上半年家电零售额降幅收窄，部分品类增长。
• 政策变化：税务总局推出出口退税分类管理，提升外贸效率。
• 公司动态：多家公司发布重大公告，涉及并购、转型、投资等。

投资建议

• 国企改革持续升温，重点推荐受益于改革的上市公司。
• 上海、重庆等地改革进展显著，关注其下属企业如重庆百货、老凤祥等。
• 超市板块表现优于行业，永辉超市、重庆百货、欧亚集团等为优选标的。
• 零售行业整体处于中游，需关注政策和市场变化对个股的影响。

行业评级体系

• 公司评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。