20180503-信达证券-策略卓越推_白马股的回调与价值投资_14页_902kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告由信达证券发布，围绕“卓越推”行业周产品展开，分析了白马股回调现象、市场流动性、宏观经济数据、IPO审核情况及解禁信息，并提出了当前的行业配置建议。报告强调了价值投资的核心在于判断企业价值，而非短期业绩波动。

主要观点

白马股回调与价值投资

• 2017年白马股表现强劲，但近期因业绩或政策“黑天鹅”事件出现较大回调，部分个股甚至出现跌停。
• 白马股整体估值并不高，但部分个股估值偏高，投资者存在“偏见”。
• 业绩增速与估值不匹配，导致市场对白马股的估值产生质疑。
• 报告指出，白马股回调并不意味着价值投资失效，企业价值才是关键。

期望值跑步机原则

• 期望值跑步机原则表明，当业绩无法满足市场预期时，股价会回落。
• 2017年白马股在三季度完成市场“期望”，四季度估值进一步抬升，但随着年报和一季报的披露，市场最终“栽倒”在跑步机上。

可口可乐案例

• 巴菲特投资可口可乐的案例表明，即便业绩波动，只要企业价值持续增长，价值投资依然有效。
• 可口可乐股价虽多次回撤，但长期表现稳健，说明短期波动不影响长期价值。

关键信息

市场概况

• 五一假期前一周，市场震荡，创业板表现优于沪市。
• 申万28个行业中，医药生物、交通运输、通信等板块领涨，国防军工、电子、综合等板块下跌。
• 概念股分化加剧，部分概念板块如鸡、仿制药、打板指数涨幅领先，南北船合并、3G传感、航母等板块表现最差。

资金面数据

• 2018年第17周，央行净回笼资金2,700亿元，资金面偏紧。
• 本周无新股申购计划，但有23家公司解禁，解禁市值359.54亿元。

宏观数据

• 2018年4月制造业PMI为51.4%，非制造业PMI为54.8%，经济运行平稳，周期性向好。
• 4月23日中共中央政治局会议释放政策温和变化信号，市场情绪谨慎。

市场要闻

• 金融机构资管新规正式落地，过渡期延长至2020年底。
• 《外商投资证券公司管理办法》发布，逐步开放外资控股和业务范围。
• 沪深港通每日额度扩大4倍，有助于长期机构投资者参与A股市场。

市场风险

• 金融监管力度超预期加强。
• 经济数据大幅低于市场预期。
• 国际经济复苏不达预期。

行业配置建议

推荐行业

• 大消费：歌力思（增持）
• 钢铁：南钢股份（买入）
• 环保：瀚蓝环境（增持）
• 社会服务：锦江股份（买入）
• 医药生物：通化东宝（增持）
• 通信：高新兴（增持）
• 化工：扬农化工（买入）
• 煤炭开采：兖州煤业（买入）、中国神华（增持）
• 银行：常熟银行（买入）
• 证券：海通证券（增持）
• 电气设备：杉杉股份（买入）
• 计算机：恒华科技（增持）、启明星辰（增持）
• 农林牧渔：好当家（增持）、北大荒（增持）
• 电子：紫光国芯（增持）
• 汽车：上汽集团（增持）
• 食品饮料：广州酒家（买入）、安井食品（买入）

市场估值与流动性

• 市场整体估值分化，部分行业市盈率较高，但企业价值仍具吸引力。
• 市场资金面逐步收紧，流动性仍偏宽松，SHIBOR利率略有上行。

IPO审核与解禁信息

• 上周IPO审核通过1家，未通过1家，本周无新股申购计划。
• 本周解禁规模较大，涉及23家公司，解禁市值359.54亿元，部分公司解禁比例较高。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，具有丰富的研究经验和媒体背景。
• 谷永涛、李博喻、喻雅彬等分析师分别负责不同领域研究，提供专业分析支持。

风险提示与免责声明

• 报告观点基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告仅供签约客户使用，不面向公众发布。
• 信达证券不承担因使用报告内容而产生的任何法律责任。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，时间范围为6个月。
• 评级分为买入、增持、持有、看淡、卖出，分别对应不同的相对收益预期。

本报告为投资者提供了详细的市场分析、行业配置建议及风险提示，强调了价值投资的长期视角和企业价值判断的重要性。