20160731-东吴证券-月度策略_存量资金博弈和监管趋严背景下_利润确定型白马股和国企改革受益板块值得关注_16页_1mb

东吴证券月度策略总结（20160731）

核心内容

在存量资金博弈和监管趋严的背景下，东吴证券建议投资者关注利润确定型白马股和国企改革受益板块。该策略基于宏观经济数据和政策动向，强调价值投资和业绩增长的重要性。

主要观点

• 宏观经济形势：
  2016年6月CPI涨幅高于预期，PPI降幅收窄，显示经济触底企稳。上半年新增信贷创新高，预计下半年小幅回落，全年仍处于高位。房地产投资和销售增速放缓，政策调控将更注重分类施策，重点控制房价上涨过快城市。

• 企业盈利情况：
  1-6月规模以上工业企业利润同比增长6.2%，增速略有回落，但预计三季度增速降幅将收窄，全年维持6.0%-6.5%的增速区间。私营企业表现优于国有控股企业，企业盈利压力有所缓解。

• 政策动向：
  国务院推动央企结构调整，鼓励民间资本参与，支持市场创新，如网约车合法化。养老金入市步伐加快，预计释放约6000亿元资金。银行理财监管新规或将出台，限制非标和权益类资产投资比例，推动行业回归价值投资。

• 市场表现：
  A股市场整体震荡下跌，食品饮料、银行、公用事业涨幅居前，电子、国防军工、计算机跌幅较大。估值小幅下调，两融余额下降，部分行业出现减持，但房地产、钢铁、轻工制造出现增持。

关键信息

宏观经济分析

1. 通胀：CPI同比上涨1.9%，PPI同比降幅缩窄至-2.6%。预计三季度CPI将小幅上升，维持2%区间。
2. 信贷：上半年新增信贷创新高，总计7.5万亿元，预计下半年小幅回落。
3. 房价：房地产投资和销售增速放缓，一线城市房价增速继续放缓，二线城市成为调控重点，三线城市去库存将持续。
4. 企业盈利：规模以上工业企业利润增长6.2%，私营企业表现优于国有控股企业，国企改革将有助于改善企业盈利。
5. GDP：二季度GDP增长6.7%，经济触底企稳，预计下半年增速小幅上行。

策略分析

1. 投资方向：建议关注利润确定型白马蓝筹股、绩优成长股，如高端制造和消费类板块；同时关注上海、广东等地的国企改革机会。
2. 政策支持：国企改革、供给侧改革、深港通等政策将带来实质性进展，市场将受益。
3. 市场趋势：资金流向显示部分资金涌入白马股，概念板块热度降低，投资者应坚定信心。

本月十大金股推荐

金股详细分析

爱建集团

• 投资建议：信托主业平稳增长，金融平台整合，引入民营资本提升活力。
• 关键假设：融资租赁业务持续增长，均瑶集团入主提升企业活力。
• 有别于大众的认识：公司受益于民营资本与政府背景的协同效应。
• 股价催化剂：租赁业务放量增长，公司转型升级。
• 风险提示：信托、租赁行业景气度下降，业务进展低于预期。

中信银行

• 投资建议：不良资产趋稳，战略回归大型企业贷款和零售业务。
• 关键假设：不良资产趋稳，管理经营稳定。
• 有别于大众的认识：市场对中信预期较低，安全边际高。
• 股价催化剂：百信银行获批。
• 风险提示：经济下滑超预期，市场竞争加剧。

隆鑫通用

• 投资建议：积极转型，开拓海外市场，发展植保无人机。
• 关键假设：主业增长10%-20%，海外市场拓展顺利。
• 有别于大众的认识：公司具备较强的毛利率提升潜力。
• 股价催化剂：无人机推广，低速电动车政策出台。
• 风险提示：海外市场拓展低于预期，业务进展不及预期。

苏试试验

• 投资建议：细分市场龙头，受益于军工和环保需求。
• 关键假设：检测设备和第三方检测服务增长。
• 有别于大众的认识：检测服务市场空间巨大，公司具备高毛利。
• 股价催化剂：高送转方案，实验室盈利，外延并购。
• 风险提示：订单确认速度低于预期。

凯撒股份

• 投资建议：IP全产业链布局，受益于泛娱乐产业。
• 关键假设：IP市场持续增长，公司外延并购顺利。
• 有别于大众的认识：公司具备区块链技术优势，有望成为Fintech新龙头。
• 股价催化剂：IP爆款，外延并购，股权激励。
• 风险提示：新业务拓展低于预期，业绩承诺不达标。

潍柴动力

• 投资建议：重卡行业复苏，海外并购助力战略转型。
• 关键假设：重卡行业增长，公司销量和利润率提升。
• 有别于大众的认识：公司具备较强的海外资源配置能力。
• 股价催化剂：公司业绩超预期，海外并购超预期。
• 风险提示：宏观经济低迷，市场竞争加剧。

中金环境

• 投资建议：环境咨询市场空间大，PPP项目带来业绩增长。
• 关键假设：公司轻资产业务增长，订单释放顺利。
• 有别于大众的认识：公司具备较强的市场整合能力。
• 股价催化剂：新政策出台，大单落地，外延并购。
• 风险提示：回款不力，新订单拓展低于预期。

上海梅林

• 投资建议：国企改革背景下，盈利能力提升，外延并购预期强烈。
• 关键假设：剥离亏损企业，提升净利率。
• 有别于大众的认识：公司受益于国企改革和市场机制优化。
• 股价催化剂：国企改革、外延并购、业绩超预期。
• 风险提示：国企改革进度低于预期，经济下滑，食品安全风险。

九州通

• 投资建议：受益于两票制和营改增政策，外延并购预期强。
• 关键假设：两票制全国推开，公司加速医院纯销业务。
• 有别于大众的认识：公司作为全国性民营商业龙头，具备扩张优势。
• 股价催化剂：可转债转股，两票制落地。
• 风险提示：药品招标降价，医院纯销业务拓展低于预期。

高伟达

• 投资建议：区块链+票据业务，完善金融信息化布局。
• 关键假设：区块链技术落地，Fintech发展。
• 有别于大众的认识：公司具备区块链技术优势，有望成为新龙头。
• 股价催化剂：区块链业务落地，Fintech改革。
• 风险提示：新业务拓展低于预期，业绩承诺不达标。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。

资料来源

东吴证券研究所，苏州工业园区星阳街5号，邮政编码：215021，传真：（0512）62938527，公司网址： http://www.dwzq.com.cn

免责声明

本报告仅供东吴证券客户使用，不构成任何投资建议。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务。市场有风险，投资需谨慎。