20160801-华创证券-非银金融行业周观察_监管趋严_正本清源_14页_1mb

报告摘要

本周非银金融行业整体表现不佳，市场对监管政策的敏感度较高。券商指数跌幅较大，而保险指数小幅跑赢大盘。市场整体成交量和两融余额均出现环比下降，显示出市场情绪偏谨慎。监管趋严成为市场调整的主要原因，政策的逐步落地为行业长期健康发展奠定了基础。

监管趋严，行业规范转型
银监会正研究制定《商业银行理财业务监督管理办法》，旨在推动银行理财业务的规范转型，防范风险。证监会也加强了对非法证券期货业务的监管，强调只有QDII和“沪港通”机制被批准为境内投资者参与境外交易的合法方式，其他业务仍处于监管空白。保监会进一步加强了保险公司股权信息披露的要求，以提高透明度并防范潜在风险。
政策影响下的行业调整
监管趋严对市场情绪造成一定影响，但多数政策设置了过渡期，不会对市场造成系统性冲击。目前的杠杆率远低于去年水平，表明行业风险可控。长期来看，监管有助于行业“正本清源”，提升整体质量。
券商与信托受益于政策调整
券商在低估值下具备较高的安全边际，推荐光大、招商、东吴、东兴证券、华声股份等公司。信托行业因通道业务清理而迎来业绩增长机会，安信信托被重点推荐。
市场表现与趋势
整体市场趋势性行情概率较低，投资者应关注低估值和事件驱动型投资机会。A股活跃投资者数量减少，市场降温，同时融资买入盘和融资交易占比下降，两融余额低位徘徊，显示出市场信心不足。

市场概况
- 沪深300指数跌幅0.66%，创业板指跌幅5.67%。
- 券商指数跌幅3.48%，跑输大盘2.82%。
- 保险指数跌幅0.01%，跑赢大盘0.67%。
- 沪深两市A股日均成交量5537.98亿元，环比下跌3.43%。
- 两融余额8720.65亿元，环比下跌1.60%。
政策动态
- 银监会：制定理财新规，设置过渡期，防止市场剧烈波动。
- 证监会：收紧再融资窗口指导，打击虚假上市行为，强化IPO全过程监管。
- 保监会：加强股权信息披露，要求险企在股东大会或董事会决议后10个工作日内披露相关信息。
上市公司重要事项
- 东吴证券：全资子公司拟收购天顺证券集团，公司复牌。
- 兴业证券：因欣泰电气案被处罚，没收保荐收入并罚款。
- 东方证券：披露半年度业绩，营收和利润大幅下滑。
- 国信证券：半年度业绩下滑，显示行业整体承压。
- 安信信托：一季度业绩超预期，预计全年净利润目标24亿元，公司被强烈推荐。
- 东方财富：业绩下滑，但互联网金融布局完善，公司被强烈推荐。
行业评级与投资建议
- 推荐行业：非银金融
- 推荐公司：东兴证券、东吴证券、华声股份、招商证券、安信信托、光大证券
- 风险因素：政策趋紧对投资情绪的负面影响

华声股份
- 获得证监会批准收购并增资国盛证券，公司布局互联网金融，形成证券+保险+金融投资三块业务。
- 公司估值合理，PB为3.8倍，具备增长潜力。
东兴证券
- 背靠东方资产，不良资产领域具备优势。
- 正在进行增发，预计净资产将达230亿元，实力增强。
光大证券
- 布局互联网金融，如光大云付、易创网络等。
- 正筹划H股IPO，对业绩和业务发展有较强诉求。
招商证券
- PB业务市场排名第一，与微信合作开展互联网证券业务。
- 正筹划港股IPO，资本金有望得到补充。
安信信托
- 一季度净利润6.08亿元，同比增长195%。
- 公司具备较强的资本运作能力和外延扩张潜力，预计2016年EPS为1.36元，对应PE为12.5倍。
东方财富
- 互联网金融生态建设较为完整，已拥有券商牌照和基金公司。
- 未来可能受益于佣金率松绑政策，建议强烈关注。