20220712-国盛证券-派克新材-605123.SH-预计2022年H1归母净利润2.29亿元左右_同比+62__3页_539kb

派克新材（605123.SH）总结

核心内容

派克新材是一家专注于环形锻件制造的公司，主要服务于航空航天、石化、电力等领域。公司于2022年H1发布业绩预增公告，预计实现归母净利润2.29亿元，同比增长62%，扣非归母净利润2.19亿元，同比增长67%。其中，2022年Q2预计归母净利润1.22亿元，同比增长73%，环比增长13%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长75%，环比增长9%。

主要观点

• 航空航天领域：公司是航发、导弹等领域的核心供应商，受益于武器装备列装的高景气度。公司产品覆盖在役及在研阶段的几乎所有军用航发型号，并已与国际航发巨头罗罗、GE签订长期合作协议，覆盖多种机型。同时，公司参与长征系列火箭及多型导弹配套，随着“十四五”期间导弹列装的加速以及航天发射频率的提升，公司航天领域锻件有望快速增长。
• 石化用锻件：公司提供法兰、管板等产品，需求保持稳定。此外，公司新增光伏炼晶炉用锻件产品，预计未来两年因硅料供给瓶颈，光伏行业将加大产能投入，带动炼晶炉需求增长，从而提升公司相关订单。
• 电力用锻件：公司产品应用于火电、核电及风电设备，其中核电市场已取得民用核安全许可证，风电市场获得CE认证，正在积极拓展。随着核电审批重启及风电行业的快速发展，该业务有望实现快速增长。
• 公司战略：作为典型的民参军企业，公司机制灵活，正在积极布局新能源等领域，以打开更多增长极。

关键信息

• 业绩增长：2022年H1业绩同比大幅增长，Q2单季增长显著，表明公司处于高增长阶段。
• 财务预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.54亿元、6.28亿元、8.28亿元，对应PE分别为33X、24X、18X。
• 财务指标：
  • 营业收入预计持续增长，2022E为2422亿元，2024E为3990亿元，年均复合增长率显著。
  • 毛利率和净利率逐步提升，ROE持续增长，从2020A的10.6%提升至2024E的22.6%。
  • P/E持续下降，从2020A的88.6倍降至2024E的17.8倍，反映市场对公司未来增长的信心。
  • P/B也持续下降，从2020A的9.4倍降至2024E的4.0倍。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司业绩持续增长，受益于航空航天、石化、电力等行业的高景气度，且积极布局新能源等新兴领域，有望成为新的增长点。

风险提示

• 下游行业需求不及预期。
• 募投产能释放不及预期。

财务报表摘要

营业收入（百万元）

• 2020A: 1028
• 2021A: 1733
• 2022E: 2422
• 2023E: 3097
• 2024E: 3990

归母净利润（百万元）

• 2020A: 167
• 2021A: 304
• 2022E: 454
• 2023E: 628
• 2024E: 828

EPS（元/股）

• 2020A: 1.54
• 2021A: 2.82
• 2022E: 4.21
• 2023E: 5.81
• 2024E: 7.66

P/E（倍）

• 2020A: 88.6
• 2021A: 48.5
• 2022E: 32.5
• 2023E: 23.5
• 2024E: 17.8

P/B（倍）

• 2020A: 9.4
• 2021A: 8.1
• 2022E: 6.6
• 2023E: 5.2
• 2024E: 4.0

公司基本面

• 资产负债率：从2020A的33.8%上升至2024E的46.1%，表明公司资本结构逐渐优化。
• 每股经营现金流：从2020A的0.12元/股提升至2024E的9.71元/股，显示公司经营效率持续改善。
• 每股净资产：从2020A的14.59元/股提升至2024E的33.83元/股，表明公司资产质量提升。

股票信息

• 行业：航空装备
• 7月12日收盘价：136.68元
• 总市值：14,761.44百万元
• 总股本：108百万股
• 自由流通股占比：38.38%
• 30日日均成交量：1.36百万股