20220328-国盛证券-派克新材-605123.SH-预计2022年Q1归母净利润1.05亿元左右_同比+60.77__3页_657kb
报告摘要
派克新材（605123.SH）总结
核心内容
派克新材（605123.SH）是一家专注于环形锻件制造的国内核心供应商，主要服务于航空航天、石化、电力等领域。公司作为典型的民参军企业，具有较强的行业竞争力和市场拓展能力。2022年一季度，公司预计实现归母净利润1.05亿元左右，同比增长约60.77%，环比增长约15.7%；扣非归母净利润1.02亿元左右，同比增长约70.22%，环比增长约17.38%。公司业绩的持续增长表明其在航发、导弹等高景气度赛道具有显著优势。
主要观点
-
航空航天业务：公司是航发、导弹等领域环形锻件的核心供应商，产品覆盖在役及在研的几乎所有军用航发型号，受益于武器装备列装加速。同时，公司已与国际航发巨头罗罗、GE签订长协，拓展了民用市场。在航天领域，公司参与长征系列火箭及多型导弹配套，2021年顺利通过航天科技集团某院所供方评审，为新一代载人火箭项目提供支持。
-
石化用锻件：公司产品包括法兰、管板等，需求保持稳定。2021年新增光伏炼晶炉用锻件产品，受益于光伏行业硅料供给瓶颈，预计未来两年炼晶炉需求将大幅增长，带动公司相关业务订单提升。
-
电力用锻件：公司产品应用于火电、核电、风电设备。已取得民用核安全许可证和风电CE认证，为拓展核电和风电市场奠定基础。随着核电审批重启和风电行业快速发展，公司电力用锻件业务有望快速增长。
-
投资布局：公司机制灵活，积极布局新能源等领域，有望打开新的增长点。
关键信息
业绩预测
| 年度 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2022E | 4.54 | 49.5% | 4.21 | 29.7 |
| 2023E | 6.28 | 38.2% | 5.82 | 21.5 |
| 2024E | 8.28 | 31.8% | 7.66 | 16.3 |
财务表现
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,028 | 1,733 | 2,422 | 3,097 | 3,990 |
| 营业利润（百万元） | 202 | 348 | 534 | 738 | 973 |
| 净利润（百万元） | 167 | 304 | 454 | 628 | 828 |
| 毛利率（%） | 29.5 | 29.0 | 33.4 | 35.4 | 36.2 |
| 净利率（%） | 16.2 | 17.5 | 18.8 | 20.3 | 20.7 |
| ROE（%） | 10.6 | 16.7 | 19.9 | 21.7 | 22.3 |
| 资产负债率（%） | 33.8 | 41.8 | 39.1 | 43.0 | 46.1 |
| P/E（倍） | 80.9 | 44.3 | 29.7 | 21.5 | 16.3 |
| P/B（倍） | 8.6 | 7.4 | 5.9 | 4.7 | 3.6 |
| EV/EBITDA（倍） | 59.8 | 34.5 | 22.0 | 15.7 | 12.0 |
投资建议
公司业绩持续增长，体现出航发、导弹赛道的高景气度。预计2022-2024年归母净利润分别为4.54、6.28、8.28亿元，对应PE分别为29.7X、21.5X、16.3X，维持“买入”评级。
风险提示
- 下游行业需求不及预期
- 募投产能释放不及预期
总结
派克新材作为国内环形锻件制造的领先企业，受益于航空航天、石化、电力等领域的高景气度及市场需求增长，业绩表现亮眼。公司积极拓展民品市场，与国际航发巨头合作，并在新能源等领域布局，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。未来三年，公司有望在多个领域实现稳定或快速增长，具备较高的投资价值。
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
