20221024-国盛证券-华如科技-301302.SZ-2022前三季度归母净利润同比+155.57_实现高速增长_3页_656kb

华如科技（301302.SZ）2022年三季报总结

核心内容

华如科技（301302.SZ）在2022年前三季度实现了营收和利润的显著增长，充分体现了公司在军事模拟仿真领域的强劲发展势头。

主要财务表现

• 营收与利润增长：2022年前三季度公司实现营收3.96亿元，同比增长53.96%；归母净利润0.16亿元，同比增长155.57%；扣非归母净利润0.11亿元，同比增长133.73%。
• 单季度表现：2022Q3营收2.43亿元，同比增长40.34%，环比增长76.98%；归母净利润0.53亿元，同比增长112.20%，环比增长1139.83%；扣非归母净利润0.51亿元，同比增长113.13%，环比增长1099.62%。
• 盈利能力提升：2022Q3毛利率达64.36%，同比增长3.3个百分点；净利率为21.91%，同比增长7.42个百分点。销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降2.79/5.33/8.75/1.28个百分点。

资产负债表分析

• 存货增长：2022前三季度存货为2.62亿元，较期初增长28.44%，表明公司业务规模扩大，备货增加。
• 合同负债增加：合同负债为2.07亿元，较期初增长24.86%，显示公司预收款提升，未来收入增长可期。
• 资产结构变化：流动资产和非流动资产均呈增长趋势，资产总计从2020年的1122亿元增长至2024年的1974亿元，资产规模持续扩大。
• 负债与股东权益：负债合计从2020年的284亿元增长至2024年的524亿元，但资产负债率持续下降，从25.3%降至26.6%，显示公司财务结构趋于稳健。

投资策略与预期

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.64/2.58/3.52亿元，对应PE分别为39X/25X/18X。
• 估值变化：P/E从2020年的68.8倍降至2024年的17.9倍，P/B从7.5倍降至3.7倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力的看好。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

行业地位与核心优势

• 行业龙头地位：作为国内军事模拟仿真赛道唯一上市企业，处于国内第一梯队，具有高度稀缺性。
• 行业高景气度：军事模拟仿真行业处于高景气发展阶段，公司作为行业龙头，充分受益于行业红利。
• 产品发展：公司仿真应用软件产品将进入规模化扩展期，未来3~5年有望实现更大突破。
• 订单规模提升：公司军事仿真业务单笔订单规模逐步迈向“亿元”级，显示产品成熟度和市场认可度提高。
• 研发与推广能力：项目成果重用率和可推广度显著提升，研发投入持续增加，人均创收能力有望进一步优化。
• 业务方向：公司主要精力转向挖掘军方、国防工业和公共安全领域的共性需求，便于形成批量采购，推动业务增长。

风险提示

• 技术更新：产品与技术更新迭代可能低于预期。
• 客户拓展：军方或企业客户拓展可能不及预期。

财务指标对比

主要财务比率

总结

华如科技在2022年前三季度表现出色，营收与利润均实现快速增长，展现出军事模拟仿真行业的高景气度以及公司在该领域的强大竞争力。公司未来有望通过规模化扩展、订单增长和研发投入优化，持续提升盈利能力。投资策略上，维持“买入”评级，认为其未来增长可期。同时，公司面临产品与技术更新、客户拓展等潜在风险，需持续关注。