20221024-开源证券-濮阳惠成-300481.SZ-公司信息更新报告_前三季度归母净利润同比增长81.90_行业维持高景气_4页_887kb

报告摘要

濮阳惠成 (300481.SZ) 总结

核心内容

濮阳惠成（300481.SZ）是一家专注于顺酐酸酐衍生物及功能性中间体研发与生产的公司，其产品广泛应用于电气设备绝缘材料、风电材料、汽车涂料等领域。公司2022年前三季度实现营收12.00亿元，同比增长23.77%，归母净利润3.21亿元，同比增长81.90%。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年将保持良好增长态势。

主要观点

业绩增长显著：公司2022年前三季度归母净利润同比增长81.90%，其中Q3单季归母净利润为1.12亿元，同比增长69.66%，显示公司盈利能力持续增强。
毛利率提升：Q3单季毛利率为37.80%，同比提升10.28个百分点，环比提升2.01个百分点，表明公司产品附加值和成本控制能力提升。
行业景气度高：风电行业持续快速增长，2022年1-8月新增装机容量达16.14GW，同比增长10.32%。风电叶片使用拉挤大梁工艺的渗透率提升，进一步推动甲基四氢苯酐需求。
产能有序释放：公司2022年中报显示，年产2万吨甲基四氢苯酐项目已建成，产能释放将支撑业绩增长。古雷基地项目预计2023年9月投产，为公司长期发展提供保障。
财务稳健：公司资产负债率持续下降，2022年预计为2.8%，显示财务结构优化。同时，公司现金流状况良好，Q1-3经营活动现金流净额达1.60亿元，同比增长393.01%。
估值合理：公司当前PE为22.8倍，未来三年PE预计降至13.0倍，显示估值具备吸引力。

关键信息

股票信息

当前股价：34.58元
一年最高最低：49.49元/18.32元
总市值：102.51亿元
流通市值：101.14亿元
总股本：2.96亿股
流通股本：2.92亿股
近3个月换手率：281.12%

业绩表现

2022Q1-3营收：12.00亿元（同比+23.77%）
2022Q1-3归母净利润：3.21亿元（同比+81.90%）
2022Q3营收：3.81亿元（同比+5.79%）
2022Q3归母净利润：1.12亿元（同比+69.66%）
2022Q3扣非归母净利润：1.07亿元（同比+84.70%）

财务预测（2022-2024年）

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入	17.76亿元	21.83亿元	30.69亿元
归母净利润	4.49亿元	5.61亿元	7.87亿元
EPS（摊薄）	1.52元	1.89元	2.66元
P/E	22.8倍	18.3倍	13.0倍

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	35.2%	29.4%	41.4%	41.7%	41.7%
净利率	19.6%	18.1%	25.2%	25.6%	25.6%
ROE	17.8%	12.7%	19.3%	19.9%	22.3%
ROIC	22.9%	16.3%	30.4%	33.6%	38.6%
资产负债率	7.2%	5.7%	2.8%	3.4%	2.4%
净负债比率	-21.0%	-11.5%	-27.4%	-34.1%	-37.4%
流动比率	12.2	15.6	38.4	27.7	41.2
速动比率	9.8	9.3	24.9	18.8	29.1