20211102-国信证券-华荣股份-603855.SH-前三季度归母净利润同比增长47_经营提速增长_6页_615kb

华荣股份（603855）2021三季报点评总结

核心内容

华荣股份（603855）作为国内防爆电器行业的龙头企业，2021年前三季度业绩显著增长，收入与归母净利润分别同比增长47.36%和47.17%。公司业务持续拓展至军工、白酒、核电、制药等多个领域，应用场景多元化推动业绩快速增长。同时，公司积极拓展海外市场，品牌知名度不断提升，海外业务成长进一步加速。

公司还涉足照明产品领域，其技术填补了国内直升机助降照明系统的空白，产品应用于轨道交通、应急消防等行业。此外，公司自主研发的协同平台助力客户实现工厂智能化运行，提高管理效率与运营成本控制能力，已在多个重点项目中落地应用。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年前三季度公司营收与归母净利润均实现47%以上的同比增长，其中第三季度增长提速，主要受益于各产品线收入增长及光伏EPC业务的快速扩张。
• 盈利能力波动：公司毛利率同比下降11.19个百分点，净利率下降0.33个百分点，主要由于光伏EPC业务毛利率较低及原材料价格上涨影响。
• 费用控制良好：公司期间费用率整体下降，销售费用率、管理费用率及研发费用率均有所优化，体现规模效应的显现。
• 估值与盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.60亿元、4.60亿元和5.92亿元，对应EPS分别为1.07元、1.36元和1.75元，PE值分别为21.63倍、16.93倍和13.18倍。公司估值持续走低，反映市场对其未来增长的预期提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来业绩将持续增长，具备长期投资价值。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本及毛利率。
• 新产品推广可能面临市场接受度不及预期的风险。
• 汇率大幅波动可能对海外业务造成影响。

附表：可比公司估值对比

估值指标趋势

• PE值：持续下降，反映市场对其盈利能力和增长前景的看好。
• PB值：逐步走低，显示公司资产价值被市场逐步认可。
• EV/EBITDA：稳步下降，说明公司估值在合理区间内。

业务拓展与技术优势

• 应用场景多元化：公司产品已从传统石油、化工、天然气等应用领域扩展至军工、核电、制药等多个行业，推动业绩增长。
• 海外市场拓展：公司品牌知名度提升，海外业务成长加速。
• 技术创新与平台建设：照明产品填补国内直升机助降照明技术空白，协同平台助力客户实现智能化管理，提升运营效率。

总结

华荣股份凭借在防爆电器行业的领先地位及多元化业务拓展，2021年前三季度实现收入与利润的快速增长，预计未来三年将持续保持良好增长态势。公司盈利能力和估值水平均表现出积极趋势，维持“买入”评级，建议投资者关注其长期发展机会。同时，需关注原材料价格波动、新产品推广及汇率变化等潜在风险。