20221024-东吴证券-国联股份-603613.SH-2022前三季度业绩快报点评_归母及扣非利润超预告上限_3页_434kb

国联股份（603613）2022前三季度业绩快报总结

核心内容概述

国联股份于2022年10月23日发布2022年前三季度业绩快报，显示其业绩表现超出市场预期，归母净利润和扣非净利润均超过此前预告上限，体现出公司良好的增长势头与盈利能力。

主要观点与关键信息

业绩表现超预期

• 2022Q1-3营业收入：462.86亿元，同比增长 97.17%。
• 2022Q1-3归母净利润：6.83亿元，同比增长 101.65%。
• 2022Q1-3扣非净利润：6.22亿元，同比增长 102.90%。
• 2022Q3单季度收入：183.92亿元，同比增长 94.81%。
• 2022Q3归母净利润：2.56亿元，同比增长 108.62%。
• 2022Q3扣非净利润：2.37亿元，同比增长 122.93%。

利润率提升

• 2022Q3营业利润率：2.18%，同比下降 0.01pct。
• 2022Q3归母净利率：1.39%，同比增长 0.09pct。
• 2022Q3扣非净利率：1.29%，同比增长 0.16pct。
• 利润率的提升成为推动净利润快速增长的关键因素，未来随着规模效应显现，利润率有望进一步提升。

电商节表现强劲

• 公司“双干”电商节（10月10日）订单额达172亿元，同比增长 90%。
• “双十一”电商节订单额预计占Q4收入的 70%，本次电商节表现良好，为Q4业绩增长奠定基础。

行业渗透率提升空间大

• 根据2021年年报测算，公司6大行业平台的总体渗透率仅为 1.02%，表明工业品电商仍有较大的增长潜力。
• 随着产业互联网的发展，公司渗透率有望进一步提升，带动收入和利润持续增长。

融资计划与战略支持

• 公司拟发行GDR融资约 30亿元人民币，有助于满足未来发展资金需求，同时对接海外资源，推进跨境业务与全球供应链战略。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测：11.1/19.1/32.4亿元，同比增长 92%/72%/70%。
• 2022年10月21日收盘价对应的P/E：57/33/19倍，维持“买入”评级。

财务数据概览

• 资产负债率：从 51.70%（2021A）上升至 66.65%（2024E）。
• 每股净资产：从 12.58元（2021A）增长至 30.77元（2024E）。
• ROE（摊薄）：从 13.37%（2021A）提升至 30.63%（2024E）。
• ROIC：从 13.76%（2021A）增长至 35.12%（2024E）。

现金流情况

• 2022E经营活动现金流：1,037亿元，同比增长显著。
• 2022E投资活动现金流：-63亿元，净流出减少。
• 2022E筹资活动现金流：0亿元，无新增融资。
• 2022E现金净增加额：974亿元，现金流状况良好。

风险提示

• 工业品价格波动
• 新平台发展不及预期
• 用户流失
• 客户违约风险
• 行业竞争加剧

投资评级

公司评级：买入（维持）
行业评级：未明确提及，但整体看好其在工业品电商领域的增长潜力。

市场数据

• 收盘价：126.00元
• 一年最低/最高价：72.81/130.50元
• 市净率（P/B）：7.97倍
• 流通A股市值：62,830.58亿元
• 总市值：62,830.58亿元

总结

国联股份在2022年前三季度业绩表现亮眼，收入与利润均超出预期，主要得益于旗下多多电商的“平台、科技、数据”战略及上下游策略的高效执行。随着电商节的成功举办，公司Q4业绩增长预期增强。未来，随着渗透率提升和规模效应显现，公司盈利能力有望进一步增强，长期发展值得期待。