20221024-国金证券-华如科技-301302.SZ-收入增速超预期_利润增速亮眼_4页_1mb

华如科技 (301302.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

华如科技作为一家专注于军事仿真领域的民营企业，近年来实现了收入与利润的快速增长，并逐步进入规模化扩张阶段。公司具备军品科研生产资质，核心产品均为自主研发，市场前景广阔，预计2027年军用计算机仿真软件市场规模将超过200亿元。公司当前股价为59.88元，总股本为1.05亿股，总市值约63.16亿元。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2022年前三季度，公司营业收入达3.96亿元，同比增长53.96%；归母净利润达0.16亿元，同比增长155.17%。单Q3收入同比增长40.34%，归母净利润同比增长112.2%。
• 收入与利润增速超预期：公司营业收入近三年CAGR约为46.4%，归母净利润近三年CAGR约为28.9%。2022年归母净利润增长27.47%，2023年增长47.10%，2024年增长33.12%，利润端表现尤为突出。
• 费用控制有效：公司销售、研发、管理费用分别同比增长约21%、20%、19%，表明公司在保持收入增长的同时，有效控制了成本。
• 进入规模化扩张期：公司2018-2022年仿真应用软件产品数量从86个增长至170个，显示其业务正在快速扩展。
• 拓展民用领域：公司于2022年设立全资子公司“小如文化科技有限公司”，推动军事仿真技术在民用文化领域的应用。2022年举办沉浸式数字艺术展，实现技术与文化生活的结合。近年来，民用业务收入占比从2018年的3.6%提升至2021年的7.9%。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司良好的业绩增长和业务拓展前景，国金证券维持公司2022-2024年净利润分别为1.51、2.21、2.95亿元。
• 当前估值：当前股价对应PE分别为42、29、21倍，显示公司估值在逐步下降，但仍在合理区间。

风险提示

• 疫情导致项目延误：疫情可能影响公司项目进度，进而影响业绩。
• 限售股解禁风险：限售股解禁可能导致股价波动。
• 存货中劳务成本占比高：存货成本结构可能影响公司盈利能力。

附录：三张报表预测摘要

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场中相关报告评级比率分析

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，并咨询独立投资顾问。报告中所含信息及观点仅供参考，不保证其准确性或完整性，国金证券对使用本报告所导致的任何损失不承担责任。