20180508-东兴证券-中旗股份-300575.SZ-平台级精细化工公司_22页_2mb

中旗股份（300575）深度报告总结

核心内容

中旗股份是一家具有平台级精细化工合成技术雏形的国内企业，其技术能力在行业内较为罕见。公司通过掌握多种有机合成技术，构建了具有网状结构的高新化合物集合群，能够快速响应市场变化并推出新产品，展现出显著的竞争优势。

主要观点

• 平台级合成技术：中旗股份的有机合成能力已初具平台级雏形，能够实现不同化学品之间的化学反应交联，形成网状产品体系，为公司带来持续增长的潜力。
• 研发能力突出：公司拥有强大的研发团队，每年开发大量新专利产品，并且产品结构多样、种类丰富，能够满足不断变化的市场需求。
• 登记证资源丰富：中旗股份是我国拥有除草剂登记证最多的精细化工企业，具备快速切换产品线的能力，有助于抢占市场先机。
• 低毒高效化趋势：随着全球对化学品低毒高效化的要求不断提高，中旗股份凭借其技术积累和平台级合成能力，有望在未来十年内获得更大的市场份额。

关键信息

技术能力

• 公司掌握多种关键有机合成技术，包括选择性氟化、不对称合成和手性技术、相转移催化、氨化、酯交换、氧化、偶联反应、环化合成、溴循环利用等。
• 这些技术帮助公司形成了丰富的高新化合物产品库，并具备从实验室到工业化生产的完整能力。

产品结构

• 中旗股份的产品结构呈现网状逻辑，不同于传统的“点状”、“线状”、“枝状”结构，能够实现跨体系的化学品合成。
• 公司主要产品包括除草剂（氯氟吡氧乙酸、精噁唑禾草灵、磺草酮、炔草酯、异噁唑草酮）和杀虫剂（噻虫胺、虱螨脲），均为国际领先水平。

市场地位

• 中旗股份是包括陶氏杜邦、拜耳作物科学、先正达、巴斯夫农化等在内的战略供应商。
• 公司拥有近百项农药原药登记证书和约五十项生产许可证书，具备丰富的许可证资源。

盈利预测

• 预计2018-2020年每股收益分别为2.06元、3.12元、4.19元，对应PE分别为20倍、13倍、10倍。
• 公司盈利能力和成长性高于行业平均水平，未来增长潜力较大。

投资建议

• 综合公司及行业发展情况，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 产能投放不及预期
• 原材料价格大幅波动

财务指标预测

相关研究报告

• 《中旗股份（300575）财报点评：一季报略超预期，坚定看好公司长远发展》2018-04-26
• 《中旗股份（300575）财报点评：年报及一季报预告符合预期，公司是农药原药领域的成长之星》2018-03-30
• 《基础化工公司深度报告之中旗股份：高成长的农药之星》2018-01-23

研究团队

• 廖鹏飞：中国石油大学（北京）化学工艺硕士，2010-2015年就职于中国石化润滑油北京研究院，2015年就职于民生证券，2016年加入东兴证券。
• 刘宇卓：新加坡管理大学金融硕士、北京航空航天大学金融工程+法学双学士，CFA持证人。2013年起就职于中金公司研究部，从事基础化工行业研究，2016年8月加入东兴证券研究所。
• 张明烨：清华大学化学工程学士，工业催化与反应工程硕士，2年化工实业经验，2015年10月起从事基础化工行业分析，2017年6月加入东兴证券研究所化工团队。

研究助理

• 罗四维：清华大学化学工程学士，美国俄亥俄州立大学化学工程博士，3年化工实业经验，2017年7月加入东兴证券研究所。

分析师承诺

• 所有内容均为分析师研究成果，引用信息已注明出处，与分析师薪酬无直接或间接关系。

免责声明

• 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，仅用于投资者决策参考。
• 报告内容基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性，也不保证内容不会变更。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。