20180122-东兴证券-中旗股份-300575.SZ-深度报告_高成长的农药原药之星_20页_2mb

中旗股份（300575）深度报告总结

核心内容

中旗股份是农药原药领域的龙头企业，具备技术领先、产品先进、市场占有率高和国际客户资源丰富等优势。公司与陶氏杜邦、拜耳、先正达、巴斯夫等国际农药巨头建立了长期合作关系，是国内极少数能够为其提供原药的中国企业。公司具备多项专利技术，产品质量高，符合国际标准，且拥有丰富的许可证储备，提升了其市场灵活性。

主要观点

• 技术领先与产品先进：中旗股份在技术储备和产品创新方面具有显著优势，拥有多项自主研发技术，并在多个产品类别中处于领先地位。
• 低毒高效农药前景广阔：随着全球对高毒农药的逐步淘汰，低毒高效农药市场潜力巨大，公司产品如噻虫胺、虱螨脲等符合这一趋势。
• 一体化发展与产能扩张：公司正在淮安盐化新材料产业园区筹建中间体项目，以增强其一体化能力并提升盈利能力。
• 盈利预测与估值：预计公司2017-2019年EPS分别为1.44元、1.93元、2.52元，对应PE分别为28倍、21倍、16倍，首次给予“强烈推荐”评级。
• 安全环保优势明显：公司位于国家级及省级化工园区，安全环保管理水平领先，将在行业监管趋严的背景下受益。

关键信息

公司产品与市场地位

营业收入与利润增长

技术优势

• 专利技术：公司拥有20多项专利技术，包括选择性氟化、不对称合成、手性技术、相转移催化等。
• 产品质量：主要产品有效成分含量高，如氯氟吡氧乙酸、噻虫胺、磺草酮等，达到或超过国际标准（FAO）。

低毒高效农药市场前景

• 低毒农药：公司产品如噻虫胺、虱螨脲等低毒农药将受益于高毒农药的逐步淘汰，市场空间广阔。
• 新型除草剂：公司已布局多种新型除草剂产品，如氟吡草酮、氟酮磺草胺、茚嗪氟草胺等，这些产品具有高效、低毒、低残留等优势。

原药新品种项目

研发中心建设

公司计划投入5000万元建设研发中心，以加强技术研发能力，提升产品创新水平，未来每年将开发20个以上专利到期药品种，并实现3-5个全新化合物的工业化生产。

营运资金与销售策略

随着公司规模扩大，营运资金需求增加，有助于公司采取更加灵活的销售策略，满足客户一站式采购需求，提升市场竞争力。

风险提示

• 产能投放不及预期
• 新解禁限售股抛售

投资建议

公司未来成长性良好，预计17-19年EPS分别为1.44元、1.93元、2.52元，对应PE分别为28倍、21倍、16倍，综合公司及行业发展情况，首次给予“强烈推荐”评级。