20191020-东吴证券-电力设备与新能源行业周报：9月工控略有复苏，光伏旺季有所延后_36页_2mb

电力设备与新能源行业周报总结

核心内容概述

本周电力设备和新能源行业整体表现不佳，板块下跌 3.65%，跌幅弱于大盘。行业细分领域中，光伏、风电、工控自动化跌幅较大，分别达 6.96%、6.18%、4.95%，而新能源汽车、锂电池、发电设备等板块也呈现下跌趋势。尽管部分细分行业如工控略有复苏迹象，但整体市场仍处于低迷状态。

主要观点

1. 电动车板块

• 9月销量：电动车销量为8万辆，同比减少34.2%，环比减少6.5%。其中乘用车销量为7.3万辆，同比减少32%，环比减少8.8%；商用车销量为0.7万辆，同比减少50.5%，环比增加30.7%。
• 行业预期：全年销量预计为130-135万辆，电池需求为65-70GWh，同比增加15-25%。政策方面，双积分修订方案落地，2025年电动车渗透率目标为20%，2035年为40%。
• 价格趋势：电池价格持续下降，碳酸锂跌破6万元后企稳，六氟磷酸锂价格低位持稳。预计2020年补贴政策将开始研究，电动车销量和政策均为大年。
• 投资建议：重点推荐电池龙头（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等）、中游材料龙头（璞泰来、科达利、新宙邦等）及上游资源（华友钴业、天齐锂业）。

2. 光伏板块

• 行业动态：2019年户用指标已用完，2020年光伏政策或于年底前出台。国内光伏装机预计为30-35GW，海外预计为90GW，全球约120-125GW。
• 价格观察：硅料价格维持稳定，硅片价格略有下降，多晶硅片价格跌至历史低位，单晶PERC组件价格也出现下跌。
• 投资建议：重点推荐隆基股份、通威股份、阳光电源等光伏龙头，同时关注价格见底的优质资源。

3. 风电板块

• 行业动态：风电行业按照“十三五”规划推进，抢装可期。2019年风电新增装机容量预计为28GW，同比增加28%。
• 价格趋势：风电利用小时数有所回升，行业开工渐入旺季，但整体仍面临一定的成本压力。
• 投资建议：关注金风科技、天顺风能等风电龙头，以及具备整机和运营能力的企业。

4. 工控与电力设备板块

• 行业动态：9月PMI环比小幅回升，制造业景气度有所好转，但整体仍处于低位。9月工业增加值同比增加5.8%，环比回升1.4%。
• 投资建议：工控行业估值处于底部，建议关注工控龙头如汇川技术、宏发股份、麦格米特等。

关键信息

行业走势

• 本周光伏板块跌幅最大，为 6.96%，风电板块为 6.18%。
• 涨跌幅前五的股票为东尼电子、中电兴发、炬华科技、天龙光电、东方锆业；跌幅前五为天能重工、大金重工、金冠股份、星源材质、中材科技。

公司业绩预测

• 宁德时代：预计Q1-Q3归母净利润30.92-35.68亿元，同增30%-50%；Q3归母净利润11.74-14.68亿元，同降0%-20%。
• 汇川技术：预计Q1-Q3营收45.30亿元，同增15%-30%；归母净利润5.96-7.15亿元，同减25%-10%。
• 隆基股份：预计Q1-Q3归母净利润34.02-35.02亿元，同增101%-107%；Q3归母净利润13.92-14.92亿元，同增263%-289%。
• 通威股份：预计Q1-Q3归母净利润4.1-4.5亿元，同增10%-25%。
• 正泰电器：预计Q1-Q3归母净利润5.28-5.89亿元，同减3%-13%。

估值与评级

• 宁德时代：PE（2019E）为35，评级为买入。
• 汇川技术：PE（2019E）为36，评级为买入。
• 通威股份：PE（2019E）为15，评级为买入。
• 宏发股份：PE（2019E）为25，评级为买入。
• 隆基股份：PE（2019E）为17，评级为买入。
• 科达利：PE（2019E）为30，评级为买入。
• 国电南瑞：PE（2019E）为23，评级为买入。
• 璞泰来：PE（2019E）为28，评级为买入。
• 金风科技：PE（2019E）为14，评级为买入。

特高压推进

• 特高压建设重启，包括青海—河南、陕北—武汉等项目，预计未来三年内将带来约300亿元的订单。
• 主要受益企业包括平高电气、国电南瑞、许继电气、特变电工等。

投资建议与重点推荐标的

重点推荐

• 光伏：隆基股份、通威股份、阳光电源、ST新梅、福莱特、迈为股份、捷佳伟创、林洋能源。
• 电动车：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、璞泰来、科达利、星源材质、汇川技术、新宙邦、天赐材料、宏发股份、当升科技、杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业、恩捷股份、石大胜华、国轩高科、格林美。
• 泛在电力物联网：国电南瑞、岷江水电、新联电子、智光电气。
• 工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气。
• 风电：金风科技、日月股份、金雷风电、天顺风能、恒润股份、泰胜风能。
• 特高压：平高电气、许继电气。

风险提示

• 投资增速下滑。
• 政策不达预期。
• 价格竞争超预期。

结论

本周电力设备和新能源行业整体表现疲软，但部分细分领域如工控、特高压展现出复苏迹象。电动车和光伏行业虽面临短期压力，但长期前景乐观，政策支持和市场需求持续增长。建议重点关注行业龙头及具备技术优势和市场竞争力的企业，同时注意政策和市场风险。