20191027-东吴证券-电力设备与新能源行业周报：Tesla_Q3超预期预示拐点，光伏旺季略延后_36页_2mb

电力设备与新能源行业周报总结

核心内容概述

本周电力设备与新能源板块整体上涨0.89%，涨幅强于大盘。其中工控自动化涨幅最大，达到2.79%，风电涨1.58%，一次设备涨1.04%，二次设备涨0.8%，锂电池涨0.8%，发电设备涨0.72%，光伏涨0.62%，新能源汽车小幅下跌0.23%。部分公司如天翔环境、雄韬股份、天龙光电等表现突出，而中电兴发、多氟多、纳川股份等跌幅较大。

主要观点

电动车板块

• 特斯拉表现：特斯拉Q3营收63亿美元，同降8%，但净利润意外盈利，Model3国产版已开放预订，ModelY计划2020年夏天投产，欧洲设厂计划也在推进中。预计2020年销量将达130-135万辆，电池需求65-70GWh，同比增长15-25%。
• 行业动态：国内电动车销量仍低迷，9月销量8万辆，同比-34.2%，但1-9月累计销量同比增长20.8%。预计2020年全年销量有望达到150万辆，电池需求增长显著。
• 价格与成本：锂电材料价格整体平稳，但部分环节如钴、镍价格有所回升，电池价格降幅已接近底部。随着补贴退坡，车企、消费者、电池、零部件共同承担成本压力。
• 投资建议：重点推荐动力电池龙头（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等），中游材料龙头（璞泰来、科达利、新宙邦等），核心零部件（汇川技术、宏发股份等）及上游资源（华友钴业、天齐锂业等）。

光伏板块

• 市场表现：国内光伏新增装机16.12GW，同比下降53%，9月新增1.17GW，同比-21%。预计2019年国内装机30-35GW，海外装机90GW左右，全球120-125GW。
• 价格走势：单晶PERC组件价格持续下跌，多晶组件价格也大幅下滑，部分厂商已开始关停多晶产线。PERC组件价格跌破1.8元/W，光伏旺季虽迟但到。
• 政策支持：国内光伏政策逐步落地，海外需求预计增长，尤其是中东市场。预计2020年全球光伏需求将增长20GW左右，达到100-110GW。

风电板块

• 市场表现：1-9月风电新增装机13.08GW，同比增长4%。9月新增装机1.99GW，同比-15%。风电利用小时数下降，但行业整体呈现复苏趋势。
• 政策预期：风电政策遵照“十三五”规划，抢装可期，预计2019年国内装机25-30GW，2020年将达到35-40GW。
• 行业动态：行业招标量价齐升，1-9月招标量达49.9GW，超过以往年份的年度招标总量。招标价格较2018年价格低点反弹17%以上。

工控与电网板块

• 行业表现：9月PMI为49.8，环比回升0.3个点，但仍在荣枯线下方。制造业固定资产投资增速为2.5%，环比小幅回落0.1pct。
• 投资策略：认为工控行业估值处于底部，看好龙头公司。电网投资下降，但泛在电力物联网是重点发展方向，国网成立区块链子公司，推动相关业务发展。
• 特高压：特高压项目重启，包括青海-河南、陕北-武汉、张北-雄安等，预计带来300亿订单，主要受益公司包括平高电气、国电南瑞、特变电工等。

关键信息

重点推荐标的

• 电动车：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、璞泰来、科达利、汇川技术、宏发股份、新宙邦、天赐材料、当升科技、杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业、恩捷股份、石大胜华、国轩高科、格林美。
• 光伏：隆基股份、通威股份、阳光电源、ST新梅、福莱特、迈为股份、捷佳伟创、林洋能源。
• 泛在电力物联网：国电南瑞、岷江水电、新联电子、智光电气。
• 工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气。
• 风电：金风科技、日月股份、金雷风电、天顺风能、恒润股份、泰胜风能。
• 特高压：平高电气、许继电气。

公司表现

• 宁德时代：Q3营收125.92亿，同比+28.80%，归母净利润13.62亿，同比-7.20%。
• 通威股份：Q3营收119.01亿，同比+33.32%，归母净利润7.92亿，同比+7.02%。
• 金风科技：Q1-3营收247.35亿，同比+38.84%，归母净利润15.91亿，同比-34.24%。
• 正泰电器：Q3营收80.50亿，同比+11.67%，归母净利润10.80亿，同比+7.21%。
• 隆基股份：公开发行不超过50亿元可转债，用于投资单晶硅项目。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期

行业走势

• 行业指数：本周电气设备指数上涨0.89%，涨幅强于大盘。
• 细分行业：工控自动化、风电、一次设备、二次设备、锂电池等细分行业涨幅居前。
• 股票涨跌幅：涨幅前五为天翔环境、雄韬股份、天龙光电、好利来、光一科技；跌幅前五为中电兴发、多氟多、纳川股份、海陆重工、涪陵电力。

图表与数据

• 图1：申万行业指数涨跌幅比较
• 图2：细分子行业涨跌幅
• 图3：本周涨跌幅前五的股票
• 图4：部分电芯价格走势
• 图5：部分电池正极材料价格走势
• 图6：电池负极材料价格走势
• 图7：部分隔膜价格走势
• 图8：部分电解液材料价格走势
• 图9：前驱体价格走势
• 图10：锂价格走势
• 图11：钴价格走势
• 图12：锂电材料价格情况
• 图13：中电联光伏月度并网容量
• 图14：中电联风电月度并网容量
• 图15：全国平均风电利用小时数
• 图16：海外多晶硅及硅片价格走势
• 图17：海外电池组及组件价格走势
• 图18：多晶硅价格走势
• 图19：硅片价格走势
• 图20：电池片价格走势
• 图21：组件价格走势
• 图22：多晶硅价格走势（美元/kg）
• 图23：硅片价格走势（美元/片）
• 图24：电池片价格走势（美元/W）
• 图25：组件价格走势（美元/W）
• 图26：光伏产品价格情况（硅料：元/kg，硅片：元/片，电池、组件：元/W）
• 图27：季度工控市场规模增速
• 图28：电网基本建设投资完成累计（亿元）
• 图29：新增220kV及以上变电容量累计（万千伏安）
• 图30：制造业固定资产投资累计同比（%）
• 图31：PMI走势
• 图32：工业机器人产量数据
• 图33：机床产量数据
• 图34：本周重要公告汇总
• 图35：A股各个板块重要公司行情回顾
• 图36：交易异动
• 图37：大宗交易记录

估值与评级

总结

本周电力设备与新能源板块表现积极，特斯拉Q3盈利超预期，预示行业拐点。光伏和风电行业虽面临短期压力，但预计未来将有所复苏。宁德时代、通威股份、金风科技、正泰电器等公司表现突出，值得关注。行业整体估值处于低位，特高压项目重启，泛在电力物联网成为重点发展方向。投资建议聚焦于行业龙头及政策受益企业，同时关注价格波动带来的机会。