20250601-华宝证券-策略周报_美国关税再遇反复_抱团防守延续_7页_657kb

2025年6月1日策略周报总结

核心内容概述

本周策略周报聚焦于美国关税政策的反复对市场的影响，同时对债市与股市的短期走势及市场情绪进行了分析。报告指出，尽管美国国际贸易法院曾叫停特朗普的关税政策，但随后联邦上诉法院恢复了该政策，导致市场出现波动。整体来看，市场仍处于震荡阶段，投资者需保持耐心，等待合适的布局时机。

主要观点

1. 美国关税政策再遇反复

• 5月28日，美国国际贸易法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法案》实施的关税政策越权，暂时阻止其生效。
• 5月29日，联邦上诉法院中止此前法院的裁决，恢复关税政策执行，白宫贸易顾问承诺将继续寻找实施途径。
• 总体判断：关税政策最终仍可能实施，后续相关谈判与博弈存在反复风险。

2. 周度行情回顾（5.26-6.1）

• 债市：受关税政策影响，十年期国债收益率一度升至1.7%，但随后冲高回落，整体呈现“先抑后扬”态势。
• A股：市场弱势震荡，继续维持抱团风格，资金主要集中在银行、医药、新消费等板块，但高位题材轮动加快，赚钱效应不佳。
• 美股：短期情绪偏强，纳指创反弹新高，但整体仍处于宽幅震荡区间。

3. 市场展望（6.2-6.8）

• 债市：建议耐心等待利率下行契机，在1.7%附近积极配置，把握长期机会。
• 股市：抱团风险上升，需等待调整压力释放后布局，短期建议适度偏防守或逢反弹止盈。
• 海外市场：预计短期宽幅震荡为主，可待震荡调整时进行布局。

4. A股债市重要指标监测（5.26-6.1）

• 期限利差：处于历史低位，显示市场对长端利率的预期偏低。
• 资金松紧度：资金价格小幅回升，仍偏紧张。
• 股债性价比：有所回落，红利板块涨幅较多，性价比下降。
• A股估值：总体回落，但大盘风格估值仍处于高位。
• 换手率：继续回落，市场活跃度下降。
• 成交额：两市日均成交额降至10939亿元，情绪回落至去年9月24日以来新低。
• 行业轮动速度：回升，呈现两极分化，题材轮动快，防守方向聚焦。

5. 下周重点关注事项

• 6月5日：欧央行公布利率决议
• 6月6日：美国非农就业数据发布

关键信息

• 关税政策反复：美国法院对特朗普关税政策的裁决存在反复，影响市场情绪与资金流向。
• 债市策略：建议关注十年期国债收益率1.7%附近的配置机会，等待利率下行。
• 股市策略：当前市场仍以抱团防御为主，需等待调整释放后再布局，短期偏防守。
• 市场情绪：A股情绪持续回落，换手率和成交额均偏低，市场活跃度下降。
• 海外关注点：美股短期震荡，欧央行和非农数据将是下周重点。

风险提示

• 经济修复不及预期：可能影响市场整体表现。
• 政策效果不及预期：如财政或货币刺激政策未能有效提振市场。
• 关税博弈反复：美国与他国的贸易摩擦可能继续对市场造成扰动。
• 地缘政治风险：如中美关系、中东局势等可能引发市场波动。
• 海外经济衰退风险：如美国或欧洲经济走弱，可能对全球市场造成冲击。
• 外部政策不确定性：如美联储政策、欧央行政策等变化可能影响市场走势。

总结

本周市场在美国关税政策反复的背景下，呈现震荡态势。债市在政策影响下波动明显，建议耐心等待利率下行；股市则延续抱团防御风格，但高位题材轮动加快，需警惕调整风险。下周重点关注欧央行利率决议和美国非农数据，同时需关注全球经济与地缘政治风险。整体来看，投资者应保持谨慎，关注政策动向与市场情绪变化，适时调整投资策略。