20250601-国联期货-铜周报_关税摩擦反复；铜产量预期减_24页_3mb

铜周报 20250601 总结

核心内容

本周铜市场整体呈现震荡走势，主要受宏观政策不确定性、供需变化及库存调整等因素影响。沪铜主力2507合约周五收于77600元/吨，周环比上涨0.31%。市场情绪因关税摩擦反复和美联储降息预期谨慎而受到压制，但库存去库及部分需求数据支撑铜价。

主要观点

行情回顾

• 沪铜主力2507合约本周震荡运行，周五收于77600元/吨，周环比微涨0.31%。
• 市场情绪一度因欧盟与美国关税摩擦缓和而乐观，但美联储会议纪要显示降息预期谨慎，宏观驱动不足。

运行逻辑

• 宏观：关税摩擦反复、美联储降息预期谨慎，宏观环境偏弱。
• 供应：国内冶炼厂与Antofagasta年中谈判结果低于预期，Kakula地下采矿暂停，5月电解铜产量超预期，但原料紧张和TC长单谈判不佳导致6月或减产。
• 需求：精铜杆开工率环比提升但低于预期，铜价高位抑制需求；新能源汽车零售量同比大增，但分布式光伏订单减少。
• 库存：电解铜社库和保税区库存持续去库，LME库存继续减少，COMEX库存则有所增加。
• 基差：铜现货升水维持，但沪铜07-08月差有所走弱，LME铜0-3M升水走强。
• 利润：铜精矿TC指数仍为负，但南方粗铜加工费上涨，显示部分地区利润有所改善。

关键信息

宏观经济因素

• 关税摩擦：欧盟与美国的关税摩擦反复，特朗普政府叫停阻止关税的裁决，加剧市场不确定性。
• 美联储政策：美联储会议纪要强调通胀风险，降息预期谨慎，宏观环境整体偏弱。
• 美国通胀数据：4月核心PCE价格同比降至2.5%，为四年多新低，显示通胀压力缓解。

基本面因素

• 铜产量：5月国内电解铜产量环比增1.12%，同比增12.86%，超预期。
• 铜精矿供应：本周铜精矿港口库存环比减少10.8万吨至63.2万吨，显示供应紧张。
• 精铜杆需求：开工率环比提高但低于预期，铜价高位抑制下游采购。
• 新能源需求：5月1-25日乘用车新能源市场零售量同比增31%，显示新能源汽车需求强劲。
• 空调产量：6月空冰洗排产量同比增7.3%，其中家用空调增11.5%，需求有所回升。
• 光伏需求：分布式光伏订单整体减少，对铜需求形成拖累。

库存变化

• 社库：电解铜社库去库，保税区库存续减。
• LME库存：继续去库，显示市场对铜的需求强劲。
• COMEX库存：持续累库，可能反映美国市场供应偏强或需求疲软。

推荐策略

由于宏观及基本面驱动有限，铜价预计将延续震荡走势。建议投资者保持谨慎，关注关税政策和美联储降息动向，同时留意国内铜产量和库存变化。短期可考虑逢低布局，但需防范市场波动风险。

影响因素分析

数据来源

• 钢联
• ifind
• 国联期货

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