20250511-华宝证券-策略周报_关税窗口期应如何博弈__7页_665kb

华宝证券最新策略周报分析指出，当前市场需关注关税政策对资产配置的影响。债市方面，央行本周降息10BP（基准利率从15%降至14%），释放1万亿流动性，但降息幅度有限。后续为应对关税带来的经济压力，可能仍有降息空间。若利率创新低（如十年期国债收益率达150-155%），或成为短期止盈时机。建议继续优先配置受益于收益率曲线陡峭与资金面宽松的短端利率债。

股市方面，短期需保持观望态度。海外关税政策已进入博弈阶段，短期内或有反复，难以恢复至特朗普执政初期水平。关税对经济的实际冲击需等待后续观察，预计7月或有增量政策出台。当前可适度控制仓位，关注红利低波、银行、公用事业等防御性板块。若市场出现阶段性调整或政策实施紧迫性提升，可转向AI+、TMT、电子等科技赛道，以及旅游、文娱、体育等新型消费的低估值机会。

海外市场存在二次回落风险，当前美股已收复4月跌幅但估值处于高位。即使关税税率回落，权重股盈利仍可能受到政策调整滞后影响，叠加通胀与政策不确定性，市场波动或加剧。美元资产方面，美联储连续三次维持利率不变，导致降息预期延后至9月，叠加部分企业财报不佳，美股小幅下跌。但特朗普暗示的贸易协议缓和预期使欧股、日股走高。

A股与债市重要指标显示，期限利差低位运行，资金价格小幅回落但仍偏高。股债性价比处于高位，成长与红利板块表现改善。A股估值维持稳定，换手率因五一后政策利好及市场情绪回暖而上升，两市日均成交额增加249.55亿至13534.26亿。行业轮动速度加快，军工板块受政策推动关注度提升，通信、电力设备等行业同步走强。

下周重点关注数据包括：5月13日美国4月CPI及核心CPI数据，5月15日中国4月M2、M1同比数据及新增人民币贷款情况，以及美国4月零售销售数据。风险提示涵盖经济修复不及预期、政策效果不达预期、关税博弈升级、地缘政治冲突、海外经济衰退及外部政策不确定性等因素。报告强调，投资建议需基于自身风险承受能力，所有分析不构成投资决策依据。