20210831-新世纪期货-9月聚酯展望_当前供需低迷_静待下游起风_8页_3mb

金融工程组总结

核心内容概述

本报告由浙江新世纪期货有限公司金融工程组发布，主要分析9月聚酯产业链相关品种（PTA、MEG）的市场走势及未来展望，结合原油、PX等上游因素及下游聚酯需求变化，评估市场风险与投资策略。

主要观点

PTA（对苯二甲酸）

• 当前供需格局：PTA成本端受原油强势支撑，但下游聚酯需求低迷，导致PTA加工差持续压缩，供需格局偏弱。
• 价格走势：8月初PTA高位震荡，随后因原油暴跌而下跌，月末因原油反弹而止跌回升，但反弹力度有限。
• 投资建议：在下游需求改善前，PTA上方空间受限，建议根据加工差进行短线操作，激进者可逢低布局中期多单。
• 风险因素：OPEC减产政策、美联储货币政策、下游订单不及预期。

MEG（乙二醇）

• 当前供需格局：国内EG负荷未能有效恢复，进口量低位，供应增量少于预期；聚酯高库存抑制开工率，EG需求改善需时间。
• 价格走势：从高位5300元/吨跌至4800元/吨附近，受新增产能延迟投产及检修计划影响，供应端压力未完全释放。
• 投资建议：在需求端未改善前，EG供应小幅增加但节奏偏慢，短期谨慎偏空。
• 风险因素：OPEC减产政策、美联储货币政策、下游订单不及预期。

关键信息

原油市场

• 近期波动：受Deltab变异病毒、美联储政策、OPEC供应管理及飓风等因素影响，油价剧烈波动。
• 趋势展望：油价预计在高位震荡后逐步走弱，短期仍受成本支撑，但中长期缺乏走强条件。
• 影响因素：飓风艾达对美国原油产能和炼化产能造成影响，但其对油价的推动作用有限，市场已部分反应。

PX市场

• 供需情况：国内PX负荷逐步回升，但受浙石化二期装置投产及部分检修计划影响，整体供需偏紧。
• 价格走势：PX价格随原油波动，PXN加工差维持震荡，未出现明显趋势。
• 未来展望：随着海外检修装置恢复，进口有望回升，但国内PX需求改善仍需时间。

市场分析

PTA

• 负荷变化：PTA负荷从低位逐步回升，但聚酯负荷仍处于同期低位。
• 库存情况：聚酯库存高企，工厂效益不佳，进一步降负荷可能。
• 利润状况：PTA利润受原油成本支撑，但整体仍处于低位，工厂复产动力不足。

MEG

• 新增产能：广西华谊、建元、古雷等新装置将陆续投产，但受检修计划影响，实际产能释放有限。
• 进口情况：海外EG装置因火灾、断电、原料短缺等问题，导致进口量偏低，未恢复至高位。
• 利润状况：EG利润持续走低，油制装置亏损严重，煤制装置亦缺乏复产动力。

行情展望

• PTA：预计9月PTA供需格局仍偏弱，但随着下游需求改善，有望出现反转，建议关注加工差变化。
• MEG：供应小幅增加，但节奏偏慢，需求端改善或在9月中下旬出现，短期仍偏空。
• 整体趋势：9月为传统旺季，下游需求可能在中秋国庆双节前后出现明显改善，但在此之前，市场仍以谨慎为主。

风险提示

1. OPEC减产政策：可能影响全球原油供应，推高油价。
2. 美联储货币政策：若进一步收紧流动性，将压制大宗商品表现。
3. 下游订单不及预期：若聚酯需求持续低迷，将压制PTA和MEG价格表现。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料及实地调研，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成任何投资建议。
• 投资者应独立进行交易决策，公司不对交易结果承担任何责任。
• 报告版权为浙江新世纪期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用。

新世纪期货研究院信息

• 地址：浙江省杭州市下城区万寿亭街13号6-8
• 邮编：310006
• 电话：400-700-2828
• 网址：http://www.zjncf.com.cn/