20230201-新世纪期货-2月聚酯展望_等待需求验证_聚酯或有春天_9页_1mb

能化组行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2023年2月聚酯产业链（包括原油、PTA、MEG及下游聚酯）的市场走势、供需格局及价格预期，同时指出影响市场的关键风险因素。

主要观点

原油市场

• 当前原油现货市场疲软，全球海陆库存逆季节性累库。
• 美国成品油需求疲弱，海外经济衰退预期对油价形成下行压力。
• 中国经济修复预期缓解了对全球经济衰退的担忧，支撑油价。
• OPEC+会议未进行额外减产，短期油价存在较大下行风险。
• 布油2月预计维持70-90美元/桶之间的宽幅震荡。

PTA市场

• PTA成本端支撑因原油震荡而松动，2月延续供需过剩格局。
• PTA加工差预计被压制在500元/吨以下。
• PTA库存处于较低水平，但1月下旬以来负荷已回升较多。
• 若终端订单启动，PTA负荷可能进一步提升，否则面临压力。
• 2月PTA价格预计延续震荡走势。

MEG市场

• MEG部分工艺利润修复促使负荷回升，但需求恢复仍需依赖终端订单启动和下游复工节奏。
• 供应端新装置投产和春节假期影响，整体供需延续1月累库格局。
• 成本端有所下移，但利润修复有限。
• 2月MEG价格预计偏弱震荡为主。

下游聚酯市场

• 聚酯企业年后复工进度偏慢，提负不及预期。
• 下游纺织企业订单普遍不多，局部偏少。
• 年后备货天数平均在20天左右，备货水平中性。
• 若上游原料成本不能持续推动，下游可能持续消耗手中备货。
• 上半年聚酯需求面临压力，主要受外贸出口和房地产低迷影响。

关键信息

供应端

• 原油：全球供应过剩压力较大，预计2023年上半年维持过剩格局。
• PTA：1月PTA负荷回升，但2月仍面临库存压力。
• MEG：春节假期部分装置意外停车，节后开工率下降，但部分装置负荷提升。
• 新装置：2月预计有多个新装置投产，包括中石化广东260万吨/年、盛虹炼化2#200万吨/年等。

需求端

• 终端订单：需求恢复仍需等待终端订单启动，目前市场预期偏弱。
• 下游复工：聚酯企业复工进度缓慢，部分企业因工人到岗延迟影响提负。
• 出口压力：外贸出口疲软，内销恢复有限，对聚酯需求形成压制。

风险因素

1. OPEC+额外减产：可能缓解供应过剩压力，支撑油价。
2. 美联储加息超预期：可能进一步打压油价，影响市场情绪。

图表与数据

• 图1：布油、TA和EG期货收盘价
• 图2-4：IEA与EIA原油供需数据
• 图5-9：PX价格、PXN价差、PX进口、PX开工率及检修计划
• 图10-15：PTA价格、PNX价差、PTA加工差、PTA开工率及社会库存
• 图16-21：MEG成本端、油制与煤制利润、MEG整体负荷及库存
• 图22-27：聚酯效益、加权库存、织造负荷、新订单指数及原料库存

总结

2023年2月聚酯产业链整体面临供需偏弱的压力，原油价格预计宽幅震荡，PTA和MEG价格延续震荡或偏弱走势。市场对需求恢复的预期仍需验证，特别是终端订单启动和下游复工节奏。关键风险在于OPEC+是否额外减产及美联储加息政策，投资者需密切关注相关动态，合理评估市场走势。