20210620-国信期货-贵金属周报_美联储边际转紧贵金属大幅调整_短期追空须多一份谨慎_32页_1mb

美联储边际转紧贵金属大幅调整总结

核心内容概述

2021年6月15日至18日，全球贵金属市场受到美联储6月会议结果的显著影响，金银价格连续下跌。此次会议释放出更为乐观的经济前景和更强烈的加息预期，导致市场对通胀“暂时性”判断发生转变，实际利率预期上行，贵金属承压。与此同时，美元指数和美债利率上行，进一步打压金银价格。尽管存在部分数据缓和迹象，但整体市场仍对美联储的货币政策走向保持高度关注。

主要观点

• 美联储政策转向：会议释放出边际趋紧信号，点阵图显示未来加息速度和幅度均有所上升，但尚未明确启动QE缩减，仍需更多数据验证。
• 贵金属阶段性承压：在美联储偏鹰表态及通胀预期降温的双重影响下，黄金和白银价格大幅下跌，内外盘均出现显著回调。
• 市场情绪与预期博弈：短期内市场对加息预期存在过度解读风险，黄金或继续在预期博弈中波动，追空需谨慎。
• 经济数据影响：就业数据、通胀数据及PMI等经济指标将对美联储政策路径产生关键影响，进而影响贵金属走势。
• 金银比变化：内盘金银比上行，外盘金银比亦小幅上升，显示黄金相对白银表现偏弱。

关键信息

1. 行情回顾

• 黄金价格：沪金主力2112合约周跌幅达4.49%，COMEX黄金周跌幅6.16%。
• 白银价格：沪银主力2112合约周跌幅5.84%，COMEX白银周跌幅8.18%。
• 金银比：内盘金银比为68.59，外盘为68.25，较上周末均有所上行。

2. 库存及持仓

• COMEX黄金库存：增加256,823.98盎司，白银库存减少418,949.65盎司。
• SHFE黄金库存：上升；白银库存减少48,444千克。
• ETF持仓：SPDR Gold Trust黄金持仓增加，iShares Silver Trust白银持仓减少。
• CFTC持仓：黄金净多头头寸减少，白银净多头头寸小幅增加，显示投资者对黄金看多意愿回落，白银略有回升。

3. 高频数据更新

• 实际利率与通胀预期：10年期实际利率下行至-0.79%，通胀预期回落至2.24%。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数回升至92.3195，人民币本周贬值。
• 美国股指：标普500指数下跌1.91%，道琼斯指数大跌3.45%，纳斯达克跌幅温和。
• 流动性指标：TED利差下降，显示美元短端流动性宽松，美联储资产负债表继续扩张。
• 全球国债收益率：美国、英国10年期国债收益率下行，德国、日本上行。
• 全球大宗商品价格：CRB现货指数回落，布伦特原油小幅上涨。
• 全球股指表现：发达国家与新兴市场股指普遍下跌。
• 汇率变化：英镑、欧元贬值，日元、瑞郎贬值。
• 内外价差：黄金内外价差缩小，白银内外价差扩大。

4. 基本面分析

• 经济前景与通胀预测：美联储上调2021年经济与通胀预期，认为“暂时性通胀”持续时间较长，实际利率上行压力加大。
• QE缩减预期：市场仍预期美联储将在7-9月启动QE缩减，但尚未给出明确信号，因此贵金属价格仍受预期波动影响。
• 历史对比：当前情况与2013年QE缩减初期相似，但政策路径和市场环境存在差异，追空需保持谨慎。
• 利率走势：10年期美债利率在FED会议后不涨反跌，可能预示经济复苏趋缓，黄金下跌趋势或有所缓和。

5. 后市展望

• 短期操作建议：金银短线以逢高布局空单为主，注意控制风险，追空需谨慎。
• 中长期风险：实际利率上行、就业修复、通胀维持等基本面因素可能推动贵金属进一步调整。
• 关注重点：6月非农就业数据、5月PCE通胀数据、美联储官员发言及后续政策动向。

总结

美联储6月会议释放出更为乐观的经济前景和更强烈的加息预期，导致贵金属价格阶段性下跌。黄金与白银在内外盘均出现显著回调，金银比上行，内外价差变化反映市场情绪波动。尽管市场对QE缩减预期未变，但短期内追空需谨慎，因实际利率上行幅度受限，且经济复苏可能见顶。操作上建议以逢高布局空单为主，关注后续非农就业数据及美联储政策动向，中长线调整风险仍不可忽视。