20260506-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_美联储立场边际转鹰_贵金属价格环比下跌_18页_1mb

报告摘要

本周有色金属行业整体表现不佳，申万一级行业中排名靠后，仅上涨 $0.15%$。其中，能源金属板块涨幅最大，上涨 $5.86%$，而工业金属和贵金属板块分别下跌 $2.14%$ 和 $2.24%$。市场整体受美联储政策预期及能源价格波动影响较大，工业金属价格承压，贵金属则因美元流动性担忧而承压下跌。

上证综指：上涨 $0.79%$，有色金属板块表现落后。
申万有色金属二级行业：涨跌互现，能源金属、金属新材料、小金属板块上涨，工业金属、贵金属板块下跌。
个股表现：
- 涨幅前三：永杉锂业（+35.12%）、融捷股份（+26.59%）、西藏珠峰（+22.20%）。
- 跌幅前三：博威合金（-13.87%）、华钰矿业（-12.35%）、株冶集团（-12.34%）。

铜：
- 价格：伦铜报收12,950美元/吨，周环比下跌 $2.55%$；沪铜报收101,030元/吨，周环比下跌 $1.70%$。
- 库存：国内社会库存、上期所库存及保税区库存下降，但海外库存上升。
- 供需：进口铜矿TC下跌，矿端紧缺支撑价格；五一节前备货需求未改变价格走势，短期震荡。
- 展望：亚洲去库及湿法铜减产预期支撑铜价，但贸易发票紧张限制流通。
铝：
- 价格：LME铝报收3,504美元/吨，周环比下跌 $2.42%$；沪铝报收24,430元/吨，周环比下跌 $2.57%$。
- 库存：LME库存下降，SHFE库存上升。
- 供需：供应稳定，需求提升；社会库存首次环降，但高于往年水平。
- 展望：巴林铝业可能减产，全球供给短缺预期支撑铝价，短期震荡偏强。
锌：
- 价格：伦锌、沪锌价格下跌，库存同步下降。
- 供需：供给端维持紧张，需求端按需采购。
- 展望：库存下降及需求稳定，锌价震荡偏强。
锡：
- 价格：伦锡、沪锡价格回调，但需求集中。
- 库存：LME及SHFE库存下降。
- 展望：矿端紧张及下游备库支撑锡价，短期回调不改上涨预期。

黄金：
- 价格：COMEX黄金报收4,625.60美元/盎司，周环比下跌 $2.11%$；SHFE黄金报收1,016.12元/克，周环比下跌 $2.30%$。
- 市场逻辑：美联储立场边际转鹰，油价上涨及远期利率上移压制贵金属估值；海湾国家原油收入下降及美元荒导致黄金抛售。
- 展望：短期震荡，中长期看好黄金上涨空间，核心观测点为霍尔木兹海峡开放情况。
白银：
- 价格：COMEX白银报收76.00美元/盎司，周环比上涨 $0.40%$；SHFE白银报收18,135元/吨，周环比下跌 $4.39%$。

公司投资评级：
- 买入：个股相对基准涨幅 $15%$ 以上；
- 增持：个股相对基准涨幅 $5%$ 至 $15%$；
- 中性：个股相对基准涨幅 $-5%$ 至 $5%$；
- 减持：个股相对基准跌幅 $-15%$ 至 $-5%$；
- 卖出：个股相对基准跌幅 $-15%$ 以下。
行业投资评级：
- 增持：行业指数相对基准涨幅 $5%$ 以上；
- 中性：行业指数相对基准涨幅 $-5%$ 至 $5%$；
- 减持：行业指数相对基准跌幅 $5%$ 以上。