20260622-国盛证券有限责任公司-医药生物周观点_医药回购持续进行_释放积极信号_7页_592kb

报告摘要

本周医药生物板块整体表现有所回调，但行业回购活动持续活跃，显示出企业对自身价值的看好与信心。同时，多个企业发布了重大合作与产品进展，表明医药行业在创新药研发、国际化布局及产业链协同方面取得显著进展。此外，国家层面出台多项政策，进一步规范行业行为，推动癌症防控体系的完善。

医药板块表现：上周医药生物板块下跌0.99%，年初至今下跌12.83%，市场整体偏弱。
回购活跃度：2026年以来，医药生物行业回购金额约62.69亿元，回购股份总数约2.8亿股，5月13家医药企业发布回购预案，金额上限达34.9亿元，占当月市场回购总规模近四成。
企业价值回馈：回购行为反映医药企业正从依赖外部资本转向商业化自我造血的“价值管理”阶段，未来通过回购、分红等方式回馈股东的能力将增强。
创新药引领增长：翰森制药作为国内创新转型成功的企业，其创新药收入占比从2020年的18.0%提升至2025年的82.2%，成为业绩增长核心。
政策规范：国家医保局发布《医保影像云基础规范》，规范影像数据管理；国家卫健委修订医师外出会诊规定，进一步规范“飞刀费”管理，提升行业规范性。
癌症防控压力：中国癌症新发病例和死亡病例持续增长，2024年预计新发约515万例，死亡约258万例，防控压力仍较大。
产品进展：石药集团的恩尼妥®完成全国首批发货，国产HER2双抗正式投入临床；德琪医药与K2达成全球授权，AnTenGager平台在实体瘤方向取得突破。

医保影像云规范：国家医保局发布《“医保影像云”基础规范》，构建患者可阅、机构可调、医保可核的影像检查数据服务平台，适用于各级医保部门、医疗机构及相关技术服务机构。
医师外出会诊管理：国家卫健委修订《医师外出会诊管理暂行规定》，明确医疗机构应建立费用分配制度，规范“飞刀费”管理，强化监管责任。
癌症流行病学数据：中国癌症负担占全球25%，2024年新发病例约515万例，死亡病例约258万例，主要高发癌种包括肺癌、结直肠癌、乳腺癌等，与人口老龄化及生活方式变化密切相关。

翰森制药：创新药收入占比达82.2%，2025年营收150.3亿元，净利润55.6亿元，盈利能力增强。已与GSK、默沙东等国际药企达成合作，加速创新药国际化。
德琪医药：与K2 Therapeutics达成ATG-106全球授权，总对价约19.21亿美元，标志着AnTenGager平台在实体瘤方向的突破。
济川药业：与玉森新药合作推出1.1类中药创新药巴芪柔肝颗粒，用于肝纤维化治疗，推动中药现代化。
石药集团：恩尼妥®获批上市，用于HER2阳性胃癌治疗，关键III期临床数据显示中位PFS为7.1个月，中位OS为20.9个月，安全性良好。
云顶新耀：引进DMX-200，用于治疗局灶节段性肾小球硬化，已开展全球333例患者入组，中期数据显示显著优于安慰剂。

类别	推荐企业
医疗器械	奕瑞科技、海泰新光、华康洁净、力诺药包、万孚生物、华兰股份、可孚医疗
CXO服务	药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联
制药企业	康方生物、石药集团、三生制药、信达生物、德琪医药、和铂医药、众生药业、三力制药
AI制药	英矽智能、晶泰控股、剂泰科技

评级类型	说明
股票评级	买入：相对基准指数涨幅在15%以上；增持：涨幅在5%~15%之间；持有：涨幅在-5%~5%之间；减持：跌幅在5%以上
行业评级	增持：相对基准指数涨幅在10%以上；中性：涨幅在-10%~10%之间；减持：跌幅在10%以上