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朝闻国盛：市场分析与投资建议总结

核心内容概览

本文为国盛证券研究所发布的市场分析报告，主要围绕当前市场环境、行业表现、研报观点及投资建议展开。核心观点聚焦于市场风格尚未切换、宏观环境波动、流动性变化、行业景气度分化及政策影响等方面，旨在为投资者提供多维度的市场洞察与配置建议。

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主要观点与关键信息

1. 市场风格尚未切换

• 当前市场状态：市场仍处于日线级别的回调中，多个行业呈现下跌趋势。
• 风格切换条件：只有当强势板块趋势走坏并大幅回调，弱势板块逐步止跌企稳时，才可能实现真正的风格切换。
• 板块表现：上证指数、中证1000、科创50等指数周线级别上涨接近尾声，而钢铁、计算机、传媒等板块已确认周线级别熊市。

2. 宏观经济与油价波动

• 油价波动：美伊局势反复导致油价震荡，布伦特原油价格在76.4至80.7美元/桶之间波动。
• 对经济影响：高油价对下游利润形成挤压，但通胀PPI读数可能继续回升但幅度放缓。
• 美联储政策：沃什首秀后，美联储加息概率接近100%，市场需适应“指引变少、模糊变多”的新趋势。

3. 流动性与债市展望

• 央行操作：央行加大流动性投放，推动存单利率下行。
• 债市趋势：基本面、资金宽松及广谱利率下降支撑利率下行趋势，预计三季度10年国债低点有望降至1.6%附近，30年国债可能跌破2.1%。
• 配置建议：关注长债性价比，季末前后债市有望再度走强。

4. 行业表现分化

• 行业涨幅前五：电子（148.4%）、通信（218%）、建筑材料（71.1%）、机械设备（64.7%）、有色金属（82.8%）。
• 行业跌幅前五：农林牧渔（-15%）、石油石化（9%）、传媒（-3.3%）、商贸零售（-15.5%）、轻工制造（5.6%）。

5. 重点行业与个股分析

煤炭行业

• 供需矛盾：厄尔尼诺天气加剧旺季需求，欧洲LNG库存低推动补库，山西焦煤产量占据全国近半，焦煤价格向上弹性空间打开。
• 投资建议：重点关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等绩优煤企，以及兖矿能源、新集能源等具备成长潜力的标的。

电力行业

• 用电增长：5月全社会用电量增长6.9%，互联网数据、充换电服务等新兴产业用电持续高增。
• 电价预期：云南省2027年机制电价可能走高，火电企业如华能国际、华电国际、国电电力等可能受益。
• 投资建议：关注火电灵活性改造龙头，如青达环保、华光环能，以及优质风光资产如新天绿色能源、龙源电力等。

非银金融

• 政策利好：陆家嘴论坛释放多项政策红利，提升资本市场服务能力。
• 投资建议：
  • 证券：当前估值处于历史底部，建议关注中信证券、国泰海通、华泰证券等。
  • 保险：估值低位，修复空间大，建议关注中国人寿、新华保险、中国平安等。

医药生物

• 翰森制药：国内领先的综合型制药企业，创新药国际化布局加速，研发管线丰富。
• 投资建议：给予“买入”评级，预计2026-2028年营收分别为170.18亿元、192.06亿元、216.70亿元，2026年PE为37倍。

计算机

• 旭光电子：三位一体布局，核聚变与氮化铝业务打开业绩弹性。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2026-2028年营收分别为20.40亿元、26.44亿元、35.62亿元，归母净利润分别为2.14亿元、2.94亿元、4.07亿元。

食品饮料

• 端午消费：结构性分化延续，白酒板块弱复苏，头部企业表现稳健。
• 投资建议：重点推荐安井食品、海天味业、宝立食品、燕京啤酒等，同时关注零食量贩及成长型公司。

社会服务

• 百胜中国：拟收购必胜客中国，增厚利润、加速品牌成长。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为127.6/137.2/148.1亿美元，维持“买入”评级。

建筑装饰

• 中期策略：关注景气开支及海外成长机会。
• 投资建议：重点推荐洁净室龙头、核电模块企业及出海相关公司，如亚翔集成、利柏特、精工钢构、江河集团等。

纺织服饰

• 潮宏基：2026年以来销售表现优异，全年业绩可期。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为8.68/10.16/11.73亿元，当前PE为10倍，维持“增持”评级。

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风险提示

• 宏观政策风险：政策力度、地缘冲突等超预期变化可能影响市场走势。
• 流动性风险：资金面收紧、赎回事件超预期可能对债市产生扰动。
• 行业竞争风险：部分行业竞争加剧，影响企业盈利。
• 市场波动风险：权益市场大幅波动可能对净利润造成影响。
• 利率风险：长端利率超预期下行可能引发利差损风险。
• 研发与商业化风险：创新药研发失败或产品销售不及预期可能影响业绩。
• 外部环境风险：全球经济波动、地缘政治冲突可能对市场产生冲击。

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投资建议总结

• 短期配置：关注流动性宽松下的债市机会，重点配置长债；关注政策利好下的非银金融板块。
• 中期布局：把握行业景气度回升机会，如煤炭、电力、医药、计算机等板块。
• 长期视角：关注具备海外布局、成长潜力及估值修复空间的优质标的。

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其他信息

• 分析师：张雪、熊园、刘富兵、沈芷琦等。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议，不承担任何责任。
• 投资评级：股票评级包括买入、增持、持有、减持；行业评级包括增持、中性、减持。