20260123-华泰期货-新能源及有色金属日报_持货商存在挺价情绪_铜价或逐步企稳_10页_1mb

铜价分析总结

核心内容

近期铜价走势呈现震荡格局，市场整体情绪偏中性，持货商表现出一定的挺价意愿，预计铜价或将逐步企稳。

期货行情

• 沪铜主力合约：2026年1月22日开于100550元/吨，收于100700元/吨，较前一交易日收盘下跌0.57%。
• 夜盘走势：1月22日夜盘开于99800元/吨，收于100270元/吨，较昨日午后收盘下跌0.43%。
• 现货情况：SMM1#电解铜现货对当月合约报价贴水260至80元/吨，均价贴水170元/吨，较前一日小幅上涨10元/吨。
• 价格区间：现货价格区间为99740-100400元/吨。
• 成交情况：市场成交逐步回暖，好铜及平水铜报价有所调整，部分稀缺湿法货源报价坚挺。
• 下游情绪：下游采购情绪有所回升，持货商挺价意愿增强。

重要资讯汇总

宏观与地缘政治

• 美国总统特朗普表示正在推进格陵兰岛协议，赋予美国军事进入权。
• 威胁对欧洲国家抛售美国资产的行为进行“强烈报复”。
• 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于初值4.3%，创近两年最快增速。
• 11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，符合预期。
• 上周初请失业金人数为20万人，低于预期的21万人。

矿端动态

• 智利当选总统卡斯特宣布将矿业部门并入经济部，任命丹尼尔·曼为经济与矿业部长。
• 丹尼尔·曼缺乏矿业从业经验，引发外界对智利政府重视程度的质疑。
• 矿业界担忧此举可能削弱智利在矿业领域的领导力。

冶炼及进口

• 美国Comex铜库存首次突破50万吨，达到50.34万吨，创历史新高。
• 库存水平接近美国2024年精炼铜消费量的三分之一。
• 预计美国市场将持续吸引铜流入，至少延续至2026年年中。
• 受关税政策不确定性影响，短期内铜从美国流出的可能性较低。

库存与仓单

• LME仓单：1月22日为168250吨，较前一交易日增加3100吨。
• SHFE仓单：1月22日为143173吨，较前一交易日减少2408吨。
• 国内社会库存：1月22日为33.02万吨，较此前一周增加0.08万吨。
• 保税区库存：1月22日为国内保税区库存，数据未具体列出。

市场分析

• 供应与需求：2025年11月全球精炼铜供应过剩9.4万吨，较10月增加4.6万吨。
• 市场展望：国内需求下降过快，库存大幅累高，可能对铜价形成压力。
• 期权策略：建议卖出看跌期权，以应对铜价可能的震荡走势。
• 价格区间：预计铜价震荡区间在99500元/吨至110000元/吨之间。

图表说明

• 图1：TC价格（单位：美元/吨），资料来源：SMM，华泰期货研究院。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价，资料来源：SMM，华泰期货研究院。
• 图3：精废价差价差。
• 图4：铜品种进口盈亏。
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量。
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差。
• 图7：LME电解铜库存总计。
• 图8：SHFE电解铜仓单。
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区）。
• 图10：国内保税区库存。
• 表1：铜价格与基差数据，资料来源：SMM，华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047。
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579。
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806。

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

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