20230212-华泰期货-铜周报_累库速度有所放缓_持货商存有挺价情绪_8页_1mb

铜市场分析总结

核心内容

当前铜市场整体处于累库状态，但累库速度有所放缓。市场对后市需求持续恢复抱有较强预期，持货商表现出一定的挺价情绪。因此，短期内铜品种的操作建议以逢低买入为主。

主要观点

现货情况

• SMM 1#电解铜：2月10日当周平均价格在67,870元/吨至68,275元/吨之间，周中呈现震荡格局。
• 升贴水：平均升贴水报价在-70至35元/吨之间，周内呈现震荡回升趋势。

库存变化

• LME库存：2月10日当周下降0.69万吨至6.31万吨。
• 上期所仓单：上涨1.55万吨至24.20万吨。
• 国内社会库存：上涨1.52万吨至31.29万吨。
• 保税区库存：上涨2.55万吨至14.83万吨。

宏观环境

• 美元走势：在2月欧美央行完成加息后，美元呈现反弹态势。
• 国内需求：元宵节后逐步恢复，铜价在美元走强情况下相对抗跌。

矿端供应

• 内贸矿市场：活跃度维持稳定，但成交略偏清淡。
• TC价格：继续下降1.35美元/吨至79.38美元/吨。

冶炼情况

• 电解铜产量：本周为22.8万吨，环比增加2.60万吨。
• 产能恢复：部分冶炼厂搬迁结束恢复生产，其他冶炼企业已恢复正常生产，但产能增长仍偏少。

消费情况

• 下游企业：逐步恢复，采购积极性明显好转。
• 汽车市场：1月汽车产销环比与同比均呈现两位数下滑，主要受购置税优惠政策和新能源补贴退出、春节提前等因素影响。
• 新能源汽车：各地促销政策陆续推出，市场对未来消费仍持乐观预期。

关键信息

• 铜价表现：SHFE主力合约价格为68420元/吨，LME主力合约价格为8854美元/吨。
• TC价格：下降至79.38美元/吨。
• 进口盈利：当前为#N/A，此前为-820.4元/吨。
• 沪伦比值：当前为—，此前为7.63倍。
• 持货商情绪：存在挺价情绪，市场预期需求恢复。

策略建议

• 铜：谨慎看多
• 套利：中性
• 期权：卖出看跌（65,000元/吨下方）

风险提示

• 美元及美债收益率：持续走高可能对铜价产生压力。
• 需求恢复：若不及预期，可能影响铜价走势。

数据图表

• 图1：TC价格（单位：美元/吨）
• 图2：沪铜价差结构（单位：元/吨）
• 图3：平水铜升贴水（单位：元/吨）
• 图4：精废价差（单位：元/吨）
• 图5：沪铜到岸升贴水（单位：美元/吨）
• 图6：Wind行业终端指数（单位：点）
• 图7：现货铜内外比值（单位：倍）
• 图8：沪伦比值和进口盈亏（单位：倍，元/吨）
• 图9：COMEX交易所净多持仓（单位：张）
• 图10：沪铜持仓量与成交量（单位：手）
• 图11：全球显性库存（含保税区）（单位：万吨）
• 图12：全球注册仓单（单位：吨，%）
• 图13：LME铜库存（单位：万吨）
• 图14：SHFE铜库存（单位：万吨）
• 图15：COMEX铜库存（单位：万吨）
• 图16：上海保税区库存（单位：万吨）

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