20240512-华泰期货-铜周报_持货商挺价情绪再起_铜价维持高位_8页_1mb

铜市场分析与观点

现货价格： 当周SMM1#电解铜平均价格运行于79610元/吨至80725元/吨之间，周内小幅回落，升贴水报价维持在-150至-60元/吨。

宏观与地缘因素： 近期地缘政治形势对铜价构成较大扰动，如哈马斯与以色列和平谈判破裂。经济数据方面，美国初请失业金人数达231万人，创2023年8月以来新高，增强了市场对美联储降息的预期。

国内政策： 城商行开启新一轮存款利率下调，其中中长期存款利率大幅下调，一些期限品种报价甚至出现“倒挂”。

矿端与冶炼： 铜精矿TC价格较为低迷，但周末出现小幅回调，部分冶炼厂报价上调，但合同仍有议价空间。国内电解铜产量238万吨，环比下降1万吨，因多地冶炼企业检修及产能尚未完全恢复。

需求端： 下游加工企业反映新增订单略有增加，但采购意愿不高，整体消费表现平平。终端消费方面，因价格高位，持货商挺价情绪较浓，终端消费预计未来并不悲观。

库存情况： 本周LME铜库存减少79万吨至1035万吨；上期所库存增加20万吨至2904万吨；国内社会库存大增143万吨至4022万吨，保税区库存上升35万吨至812万吨。

市场价格与操作策略： 当前TC价格持续走低，因冶炼厂多签订长单而一季度产量仍增长，加上终端消费谨慎，库存去库未见明显进展。操作上，建议沪铜以逢低买入套保为主，沪铜价差结构向contango转变，策略上谨慎偏多，暂缓套利建议，期权方面建议做空看跌期权（@78000元/吨）。

核心观点： 当前铜市场受到地缘政治与库存累积影响，供需面相对平衡，短期铜价或仍偏强运行，但需关注需求端的变化及宏观风险。建议投资者关注库存去化情况与政策动态。