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持货商存在挺价情绪 铜价或逐步回升

核心内容

近期铜价呈现逐步回升趋势，主要受持货商挺价情绪影响，同时市场供需关系有所改善。国内铜市场在春节假期后逐步恢复，下游采购需求增加，现货贴水明显收窄，市场整体呈现谨慎偏多的态势。

主要观点

• 期货行情：沪铜主力合约在2026年3月10日收于101520元/吨，较前一交易日上涨1.33%；夜盘收于101860元/吨，较昨日午后收盘上涨0.70%。
• 现货市场：现货市场流通偏紧，持货商挺价情绪明显，平水铜从早盘贴水50元/吨收窄至平水。下游采购难度加大，部分按SMM均价成交。临近交割，隔月价差走扩，强化交仓意愿。
• 市场动态：国内铜消费逐步复苏，下游备货积极性上升，需关注国内库存去化情况。
• 进口数据：2026年2月中国铜矿砂及其精矿进口量为231.0万吨，1-2月累计进口量493.4万吨，同比增长4.9%。未锻轧铜及铜材进口量同比下降16.1%。
• LME改革：LME计划用固定每日出库率取代现行租金上限机制，要求仓库每日出库1.5%的在仓金属，以解决提货排队和仓库拥堵问题。该调整可能影响市场流动性。
• 库存与仓单：LME电解铜库存总计301950吨，SHFE电解铜仓单为319655吨，国内电解铜现货库存为57.89万吨，较前一周略有增加。

关键信息

• 持货商挺价：市场流通偏紧，持货商维持较高价格，推动铜价逐步回升。
• 下游复苏：春节假期后，下游企业逐步恢复生产，采购需求增加，现货贴水收窄。
• LME改革：LME将调整仓库租金机制，可能对市场流动性产生影响。
• 进口盈亏：进口盈利为-469元/吨，显示进口成本相对较高。
• 沪伦比：沪铜与LME铜价比值为7.76，较昨日略有下降。

操作建议

• 铜：建议依托100000元/吨至101000元/吨区间逢低买入套保。
• 套利：建议暂缓操作。
• 期权：建议卖出看跌期权，以应对潜在价格波动。

风险提示

• 流动性踩踏风险：市场流动性可能受到LME改革及交割临近的影响。

图表说明

• 图1：TC价格，单位：美元/吨，显示铜价走势。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价，反映现货市场供需变化。
• 图3：精废价差，显示精铜与废铜价格差异。
• 图4：铜品种进口盈亏，反映进口成本与市场价格的对比。
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量，显示市场活跃度。
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差，反映市场结构变化。
• 图7：LME电解铜库存总计，显示国际市场库存水平。
• 图8：SHFE电解铜仓单，反映国内市场库存变化。
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区），显示国内市场库存情况。
• 图10：国内保税区库存，反映保税区库存动态。
• 表1：铜价格与基差数据，汇总关键价格指标及变动情况。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

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