20260123-华泰期货-丙烯日报_供需逐步收紧_关注成本端扰动_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了丙烯市场的供需变化、成本端扰动及下游产业链的运行情况，重点探讨了PDH装置检修、丙烷价格走势、丙烯价格波动以及相关产品利润与开工率的变化。

主要观点

供应端

• PDH装置检修：近期PDH装置逐步停车，包括巨正源二期60万吨/年装置停车，金能二期与万华蓬莱两套90万吨/年装置持续检修，导致国内PDH开工率大幅下降。
• 丙烯供应收缩：装置集中停车使得区域内丙烯供应显著减少，现货市场短期供应偏紧。
• 开工率数据：丙烯主力合约收盘价为6132元/吨，华东现货价为6325元/吨，华北现货价为6175元/吨，厂内库存为38980吨。

成本端

• 国际油价震荡：国际油价趋于震荡走势，对丙烯成本端形成一定支撑。
• 丙烷价格强势：丙烷价格延续强势，对丙烯成本端产生扰动。
• 进口利润下滑：丙烯进口利润为-336元/吨，较前一周期下降4元/吨。

需求端

• 下游需求支撑有限：丙烯价格涨至高位后，下游因利润压缩，需求跟进有限，整体开工率有所走低。
• PP粉需求减弱：PP粉开工率为31%（-0.84%），丙烯-PP粉价差收窄，采购支撑回落。
• 环氧丙烷波动较大：环氧丙烷价格快速拉涨后回落，主要因聚醚高价抵触，采购意愿降低。
• 丁辛醇支撑尚可：正丁醇与辛醇开工率分别为87%（+0%）和96%（+2%），生产利润分别为660元/吨（-3）和782元/吨（+46），对丙烯需求支撑较强。
• 丙烯酸与丙烯腈利润承压：丙烯酸开工率为82%（-1%），生产利润为159元/吨（+0）；丙烯腈开工率为75%（-3%），生产利润为-1174元/吨（+204），利润承压。

关键信息

丙烯基差结构

• 华东基差：华东基差为193元/吨（-139），山东基差为43元/吨（-134），反映市场对现货的贴水情况。

丙烯生产利润与开工率

• 产能利用率：丙烯产能利用率为71%（-4%），PDH产能利用率为75%（-3%），MTO产能利用率未提及。
• 生产毛利：PDH生产毛利下降，石脑油裂解生产毛利未提及，MTO生产毛利未提及。

丙烯下游利润与开工率

• PP粉：开工率为31%（-0.84%），生产利润为-145元/吨（+25）。
• 环氧丙烷：开工率为73%（+1%），生产利润为-288元/吨（-4）。
• 正丁醇：开工率为87%（+0%），生产利润为660元/吨（-3）。
• 辛醇：开工率为96%（+2%），生产利润为782元/吨（+46）。
• 丙烯酸：开工率为82%（-1%），生产利润为159元/吨（+0）。
• 丙烯腈：开工率为75%（-3%），生产利润为-1174元/吨（+204）。
• 酚酮：开工率为86%（-4%），生产利润为-892元/吨（+0）。

丙烯库存

• 厂内库存：丙烯厂内库存为38980吨（-7290吨），显示库存水平下降，市场供应偏紧。

策略建议

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保，关注PDH装置检修动态及成本端丙烷变动。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：国际油价波动可能影响丙烯成本。
• PDH装置检修动态：装置检修进度及新增计划将对供应产生重要影响。
• 丙烷价格变动：丙烷价格走势对丙烯成本端有显著影响。
• 地缘局势扰动：地缘政治风险可能对油价及整体市场情绪造成扰动。

报告信息

• 本期分析研究员：
  • 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
  • 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
• 联系人：
  • 杨露露（从业资格号：F03128371）
  • 刘启展（从业资格号：F03140168）
  • 梁琦（从业资格号：F03148380）
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