20260626-华泰期货-新能源及有色金属日报_持货商存在一定挺价情绪_铜价暂时止跌_10页_1mb

铜市场分析总结

核心内容概述

近期铜价呈现震荡走势，市场情绪较为复杂。持货商表现出一定的挺价情绪，部分商家在午后选择挺价，非注册铜贴水扩大，对铜价形成一定支撑。然而，整体市场仍面临需求疲软、库存压力等不利因素。同时，全球铜精矿供应短缺问题持续，加工费（TC）大幅下调，进一步加剧了市场压力。

期货行情分析

• 沪铜主力合约：
  • 2026-06-25开于102,200元/吨，收于101,220元/吨，跌幅为2.25%。
  • 夜盘开于102,180元/吨，收于102,260元/吨，涨幅为0.90%。
• 现货市场：
  • 沪铜2607合约开盘101,430元/吨，下探至100,880元/吨后回升，最终收于101,400元/吨。
  • 月差由升水10元转为贴水60元，当月进口盈亏亏损20至130元。
  • 上午低价货源快速成交，午后持货商挺价，非注册铜贴水150-180元。
  • 下游逢低点价带动采购走强，支撑盘面。

重要资讯汇总

地缘政治与航运情况

• 阿曼外交大臣表示，霍尔木兹海峡不涉及通行费用。
• 伊朗预计若对霍尔木兹海峡相关服务收费，可年收入400亿美元。
• 伊朗海军要求船只提前协调通过海峡，违规将受处置。
• 标普全球能源报告称，霍尔木兹海峡日均通航量恢复至冲突前的约57%。

经济数据

• 美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，创2023年4月以来新高。
• 核心PCE同比上涨3.4%，为2023年10月以来最高。
• 美国第一季度实际GDP终值年化增速上修至2.1%，高于修正值1.6%。
• 5月耐用品订单环比下降4.5%，为近一年最大降幅。

矿端动态

• NexMetals Mining宣布其Selkirk铜镍铂族金属项目资源量增长，铜当量增至11亿磅，成为全球铜开发项目中剥采比最低之一。
• 资源量增长得益于冶金回收率提高、贵金属赋值扩展及历史岩心数据重新采样。

冶炼与进口

• 诺里尔斯克镍业预计2026年全球铜精矿供应缺口为75.1万吨，加工费（TC）降至0美元/吨，低于2025年的21美元/吨。
• 产能调整主要体现在推迟爬坡、延长检修及选择性减产，部分冶炼厂通过副产品收入和政策激励缓解亏损。

消费与库存情况

消费端

• 国内铜终端消费呈现结构性分化，传统消费淡季拖累需求。
• 新能源、AI算力配套成为唯一支撑，家电、普通消费电子、卫浴五金需求持续走弱。
• 电力线缆领域仅海上风电、数据中心线缆订单稳定，地产相关铜材订单低迷。
• 新能源汽车、工业电机需求稳健，对冲家电行业淡季影响。
• 端午假期前置备货需求未达预期，中下游加工厂控制原料采购节奏，成品库存被动累积。

库存数据

• LME库存：6月25日为339,100吨，较前一交易日减少2,825吨。
• SHFE仓单：6月25日为75,065吨，较前一交易日增加122吨。
• 国内市场电解铜现货库：6月25日为20.60万吨，较此前一周减少0.21万吨。

策略建议

• 铜：市场整体中性，美联储加息预期增强，铜价或难独善其身，建议暂时观望，关注10万一线关口支撑。
• 套利：暂缓操作。
• 期权：暂缓操作。

风险提示

• 国内需求下降过快：可能加剧铜价下行压力。
• 库存大幅累高：影响市场供需平衡。
• 海外流动性踩踏风险：可能引发市场波动。

图表参考

• 图1：TC价格（美元/吨）——显示加工费持续走低。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价——反映市场供需变化。
• 图3：精废价差——显示精铜与废铜价差变化。
• 图4：铜品种进口盈亏——反映进口成本变化。
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量——显示市场活跃度。
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差——反映市场预期。
• 图7：LME电解铜库存总计——显示库存变化趋势。
• 图8：SHFE电解铜仓单——显示仓单变化。
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区）——显示社会库存趋势。
• 图10：国内保税区库存——反映保税区库存变化。
• 表1：铜价格与基差数据——汇总价格及基差变化情况。

分析团队

• 陈思捷：研究员，从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：研究员，从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：研究员，从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 蔺一杭：联系人，从业资格号F03149704

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