20260703-华泰期货-新能源及有色金属日报_持货商仍存挺价意愿_铜价震荡回升_10页_1mb

报告摘要

铜价震荡回升分析总结

核心内容

近期铜价呈现震荡回升趋势，市场整体处于“下有支撑、上无驱动”的偏弱震荡格局。持货商仍存挺价意愿，现货市场升水维持，国内采购与销售情绪同步回暖，库存持续去库。同时，全球铜矿供应紧张及国内终端消费疲软形成双重影响，市场走势较为复杂。

主要观点

期货行情：
- 沪铜主力合约在2026年7月2日收盘于101950元/吨，较前一交易日微涨0.03%。
- 夜盘沪铜主力合约小幅上涨0.12%，收盘于102410元/吨。
- 2607合约早盘震荡收跌，收盘于102180元/吨。
现货市场：
- SMM1#电解铜现货均价升水50元/吨，较前一日上行10元/吨。
- 平水铜报价分化，中金等外地货源贴水成交，好铜紧缺，升水高达80-100元/吨。
- 湿法铜和非注册铜贴水成交，显示市场对好铜的偏好。
- 上海与江苏铜库存合计去库1.27万吨，表明市场流通性改善。
矿端动态：
- BHP提交申请重启智利Cerro Colorado铜矿，计划投资15亿美元，延长运营寿命20年。
- 该矿因环境许可证到期于2023年底停运，目前处于临时停产状态至2028年。
- 智利5月铜产量同比下降12.9%，主要受不利天气和捕捞区域生物量减少影响。
- 智利制造业产出同比下滑7.2%，创2022年11月以来最大降幅，食品制造业拖累明显。
消费趋势：
- 汽车行业加速向铝导线转型，法拉利、宝马、Stellantis等企业已开始应用铝制线束。
- 铜价约为铝价的4.2倍，若铜价持续高位，预计到2030年约6%的铜需求可能被铝替代。
库存与仓单：
- LME电解铜库存为322,350吨，较前一交易日减少2,500吨。
- SHFE电解铜仓单为70,079吨，较前一交易日减少3,490吨。
- 国内社会库存（不含保税区）为19.99万吨，较前一周减少0.75万吨。
- 保税区库存未提及具体数据。
市场策略：
- 铜：建议高抛低吸，操作区间为101000-104500元/吨，不宜单边追多，也不建议加大做空仓位。
- 套利与期权策略：暂缓操作，需关注市场变化。