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沥青旺季将至，周度出货量反弹总结

核心内容

2022年9月2日发布的报告指出，沥青市场正逐步回暖，周度出货量出现反弹，沥青基本面边际改善，且沥青估值偏低，为市场提供了潜在的投资机会。报告分析了沥青的供给、需求、库存、利润及进口情况，为投资者提供了全面的市场视角。

主要观点

• 沥青市场回暖迹象显现：周度出货量反弹，厂库和社库均有所下降，表明需求端有所改善。
• 沥青基本面边际向好：随着降雨和极端高温天气减少，沥青将正式步入施工旺季。
• 沥青估值偏低：前期沥青走势弱于原油，导致估值偏低，建议激进投资者在油价企稳后逢低做多。
• 供给端变化：部分炼厂因利润反超燃料油而恢复生产，开工率上升，但仍有部分炼厂处于停产或检修状态。
• 进口量持续下降：7月沥青进口量环比下降33%，同比减少56%，反映国内需求疲软。

关键信息

【成本端原油周度复盘】

• 原油走势：与8月26日当周相比，沥青主力2212合约报收3808元，周跌幅为-2.13%；美原油主力2210合约报收88.19美元，周跌幅为-5.86%。
• 原油与沥青关系：沥青与原油走势差异明显，沥青估值偏低。

【沥青供给——国内】

• 装置开工率：周度沥青装置开工率为38.1%，环比下降0.8%。
• 样本企业产量：7月沥青产量环比增加29%，为248.48万吨；1-7月总产量为1327.48万吨，同比减少25.5%。
• 炼厂生产状态：
  • 辽河石化和珠海华峰本周停产。
  • 中海油四川和东明石化本周复产沥青。
  • 下周预计：金诺石化将复产沥青。
• 停产与检修情况：多个地区炼厂因检修或转产渣油而停产，复产时间尚未明确。

【沥青供给——利润分析】

• 山东地炼利润：本周沥青装置利润为366.66元/吨，环比下降155.50元/吨。
• 利润改善：随着油价大跌，沥青利润得到一定改善，已反超燃料油利润。
• 关注开工率变化：需持续关注后续开工率变化，以判断市场走势。

【沥青供给——进口】

• 进口量：7月沥青进口量为163.70万吨，环比下降33%，同比减少56%。
• 进口趋势：今年1-7月中国进口沥青1605.75万吨，同比减少17.5%。
• 套利窗口：华东套利窗口关闭，反映进口成本与国内价格差异扩大。

【沥青库存】

• 社会库存：最新值为37.97万吨，环比减少2.18万吨，持续处于4年低位。
• 厂家库存：最新值为64.63万吨，环比减少0.30万吨，处于过去4年除2021年外的正常位置。

【沥青出货量】

• 周度出货量：最新值为39.74万吨，环比增加3.88万吨，出现一定反弹。
• 关注持续性：需关注出货量反弹是否具有持续性，以判断市场基本面是否改善。

【沥青需求】

• 施工旺季来临：未来一周降雨和高温天气减少，沥青将正式步入传统消费旺季。
• 基建氛围良好：专项债额度提前发放完成，但具体项目资金仍较为紧张，需求增长有限。
• 贸易商观望情绪：在油价见顶迹象下，贸易商远期囤货意愿减弱，按需采购为主。

总结

沥青市场正逐步进入传统消费旺季，周度出货量反弹，库存下降，基本面边际改善。沥青利润反超燃料油，开工率上升，但部分炼厂仍处于停产或检修状态。进口量持续下降，反映国内需求疲软。建议投资者关注油价企稳后的市场机会，同时留意沥青开工率和出货量的持续变化。