20231001-恒力期货-沥青四季度策略报告_凛冬将至_高价承压_14页

恒力期货2023年四季度沥青策略报告分析：

一、三季度回顾

• 价格趋势：三季度受地炼增量及下游备货推动，沥青价格持续上涨，但涨幅落后于原油，因裂解差处于低位。
• 供需变化：地方炼厂产量自9月起高位回落，部分炼厂因利润下降降负或停产；北方降温导致需求转弱，节前备货集中，库存减少。

二、四季度展望

• 供应端：地炼因利润亏损，排产预计环比下降；生产端关注原料（稀释沥青）管控实际落地情况。
• 需求端：四季度为淡季，北方终端需求或进一步转弱，重点关注专项债与基建投资力度。
• 成本端：原油受OPEC减产及欧美货币政策影响存在波动可能，需警惕政治风险扰动供应端。

三、策略建议

• 操作方向：建议做多沥青裂解价差，因炼厂利润回落、供应收缩预期增强，裂解差有望回升。
• 风险提示：宏观层面（如经济衰退、政策变动）和原油价格波动是关键风险点。

四、投资提示

报告强调仅面向专业投资者，所有观点和买卖建议均在假设风险可控的前提下提出，并明确免责声明。

正文中附有多次价格和库存数据图表，供更详细参考，投资需谨慎。