2023-10-27-南京银行-10月宏观利率展望_经济修复确定性增强_利率易上难下_29页_6mb

南京银行宏观利率展望总结

2023年10月南京银行的资金运营中心发布宏观利率展望报告，认为当前经济修复确定性增强，但整体仍偏弱，利率倾向于上行，下行难度较大。

从经济数据来看，8月经济触底后，9月经济延续修复态势。制造业投资持续上行，地产投资逐步企稳，消费增速继续回升，反映居民资产负债表修复进展。生产端9月继续加速，尤其是制造业和高技术产业表现突出。同时，失业率回落，大型企业用人需求回升。通胀方面，CPI回落主要是受食品价格影响，但PPI继续上行，通胀整体呈上行趋势。

货币宽松空间受到汇率贬值压力约束。资金面整体中性略偏紧，DR007多数处于政策利率上方，同业存单发行利率有上行压力。但随着MLF超额续作，央行维持流动充裕，短期资金利率中枢有所上移，但长期利率压力边际减小。

高利率债策略上，市场利空因素逐步增多，如地债供给压力加大、中美利差倒挂、居民信贷需求不足等，利率债后续上行难度小于下行空间。建议交易盘保持谨慎，配置盘可关注3-5年国债配置机会。

标题部分分为三个主要部分：

• 宏观经济：供需继续修复，基建大幅反弹
• 流动性及货币政策：资金面持稳，货币政策有充足空间
• 利率债策略：利空因素增多，利率易上难下

央行三季度金融统计数据新闻发布会上强调，稳健的货币政策仍有空间，将继续逆周期调节，但整体侧重落实存量政策。后续需关注资金利率走势、汇率及经济高频数据，警惕政策超预期风险。

总体而言，经济修复确定性增强，但基本面仍偏弱，利率债市场利空因素增多，利率上行压力显著。