20210315-东兴证券-非银金融行业跟踪_把握确定性_继续看好保险板块_10页_717kb

报告摘要

本报告发布于2021年3月15日，主要分析非银金融行业（包括证券和保险）的市场表现、行业观点及个股动态。在当前市场波动加剧、流动性未超预期的背景下，报告建议投资者关注确定性较强的保险板块，同时对证券板块持谨慎态度。

市场流动性偏紧：本周市场日均成交额不足8700亿元，两融规模回落至1.68万亿元，社融超预期未能缓解流动性压力，预计短期成交额仍将维持在9000亿元左右。
保险板块表现积极：部分上市险企披露2月保费数据，尽管春节因素影响，但同比增速显著。平安寿险和人保寿险新单同比增长分别为19.5%和31.0%，其中平安寿险1-2月累计增速超31%，表现亮眼。3月代理人全面复工，寿险增长预期更佳。
利率上行驱动估值提升：美十年债利率持续上行，中美利差缩窄至170bp以内，利率上行趋势或将持续，推动保险估值上升。
保险板块投资价值凸显：在负债端改善和利率上行的双重驱动下，保险板块具备中长期投资价值，建议重点配置。
证券板块机会有限：流动性未超预期，证券板块缺乏趋势性机会，但龙头公司如中信证券因护城河拓宽和估值较低，仍具吸引力。

类别	推荐个股
证券	中信证券、华泰证券
保险	中国平安、中国太保

非银板块整体下跌：上周非银板块整体下跌1.97%，排名申万一级行业第15位。
证券板块跌幅较大：证券板块下跌3.70%，保险板块小幅上涨0.22%。
个股表现：
- 券商涨幅前五：国金证券（+7.36%）、东吴证券（+4.95%）、越秀金控（+3.73%）、光大证券（+2.93%）、浙商证券（+2.03%）。
- 保险个股表现分化：中国平安（+1.24%）、中国人保（-1.63%）、天茂集团（-1.91%）、中国太保（-3.27%）、新华保险（-3.64%）、中国人寿（-3.84%）、西水股份（-12.79%）。
北向资金流入：非银板块净流入89.47亿元，其中中国平安和东方财富分别获净买入17.39亿元和6.46亿元。
两融余额：截至3月11日，两市两融余额为16538.13亿元，其中融资余额15124.94亿元，融券余额1413.19亿元。

政策动态：
- 证监会召开上市公司监管工作会议，强调提高上市公司质量，推进退市制度改革，加强风险防控及监管效能。
- 央行副行长陈雨露表示将完善宏观审慎政策框架，加强金融基础设施统筹监管。
个股动态：
- 红塔证券：获证监会核准向原股东配售10.90亿股新股。
- 申万宏源：拟以自有资金50亿元增资子公司。
- 东吴证券：拟回购股份，上限为3880.51万股，价格不超过13.20元/股。
- 国泰君安：获准发行不超过500亿元公司债。
- 中国人保：2月原保险保费收入合计1360.59亿元。
- 中国太保：2月原保险业务收入合计989.61亿元。
- 国投资本：2020年营收141.37亿元，净利润41.48亿元，同比分别增长25.47%和39.79%。
- 华鑫股份：2020年营收17.92亿元，净利润7.08亿元，同比分别增长39.86%和1002.60%。
- 华创阳安：2020年营收31.35亿元，净利润6.58亿元，同比增长26.64%和152.80%。
- 新华保险：2月原保险保费收入440.91亿元。
- 中国人寿：2月原保险保费收入约2540亿元。
- 华安证券：获证监会核准向原股东配售10.86亿新股。
- 长江证券：第一大股东质押7150万股股份。
- 兴业证券：股东减持股份合计76,099,914股，占公司股份总数的1.14%。

行业评级：
- 看好：行业指数相对沪深300指数收益率5%以上。
- 中性：行业指数相对沪深300指数收益率介于-5%至+5%之间。
- 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率5%以下。
公司投资评级：
- 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率15%以上。
- 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率5%至15%之间。
- 中性：公司股价相对沪深300指数收益率介于-5%至+5%之间。
- 回避：公司股价相对沪深300指数收益率5%以下。

刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，四年银行工作经验，五年非银金融研究经验，两年银行研究经验。
荣誉：2015年第十三届新财富非银金融行业第一名、2016年第十四届新财富非银金融行业第四名团队成员；2015年第九届水晶球非银金融行业第一名、2016年第十届水晶球非银金融行业第二名团队成员。