20220810-浙商证券-工程机械行业点评报告_7月挖掘机销量增速转正_向上拐点逐步显现_4页_752kb

工程机械行业总结报告（2022年08月10日）

核心内容

2022年7月，中国工程机械行业出现重要转折点，挖掘机销量增速由负转正，同比增长 3.4%，较6月提升 14个百分点。出口表现亮眼，同比增长 73%，成为行业增长的重要驱动力。尽管国内市场仍面临较大压力，但随着稳增长政策的推进，行业整体有望逐步复苏。

主要观点

• 销量增长趋势：7月挖掘机销量为 17,939台，同比增长 3.4%，较6月显著改善。预计全年销量约为 29万台，同比下降 15%，其中国内市场销量预计 18.7万台，同比下降 31%；出口销量预计 10.3万台，同比增长 50%。
• 市场结构变化：7月小挖销量占比显著上升，达到 64%，同比提升 9个百分点，表明小挖市场恢复较快；中挖和大挖恢复较慢，分别同比下降 42% 和 36%，销量占比分别为 22% 和 13%。
• 行业复苏预期：2022年下半年稳增长政策预期增强，基建投资发力明显，预计Q3需求边际改善，销量下滑幅度将明显收窄。若8月销量达到 2万台，则同比增长约 10%。
• 出口对冲作用：挖掘机出口高增长可对冲国内销量下滑，若出口增速维持 50%，则能有效缓解国内市场的压力。
• 企业国际化前景：三一重工等企业凭借国际化、数字化和电动化战略，有望从中国龙头走向全球龙头，成为行业未来增长的关键力量。

关键信息

销量数据

市场结构

下游需求

• 基建投资：2022年6月全国基础设施建设投资累计同比增长 9.3%，预计下半年拉动效应将逐步释放。
• 房地产投资：2022年6月房屋新开工面积累计同比下滑 34.4%，房地产开发投资累计同比下滑 5.4%，对中大挖市场形成拖累。
• 出口增长：1-7月出口销量 60,659台，同比增长 72%，过去5年CAGR达 56%，出口持续高增长。

投资建议

推荐关注以下工程机械行业龙头公司：

• 三一重工
• 恒立液压
• 浙江鼎力
• 中联重科
• 徐工机械
• 华铁应急
• 杭叉集团
• 安徽合力
• 中铁工业

这些公司具备较强竞争力和增长潜力，尤其在国际化、数字化、电动化方面表现突出。

风险提示

• 基建和房地产投资不及预期
• 挖掘机出口增速不及预期

行业评级

看好：预计行业指数在报告日后6个月内将跑赢沪深300指数 10% 以上。

相关报告

• 6月挖掘机销量边际改善
• 5月销量降幅持续收窄
• CME预计5月销量降幅收窄，最快7月销量增速可转正
• 4月销量降幅收窄
• 3月销量降幅扩大
• 2月国内销量降幅大幅收窄，出口持续高增长
• 1月销量降幅收窄、出口超预期

附录：重点公司盈利预测（部分）

总结

2022年7月，工程机械行业出现积极信号，挖掘机销量增速转正，出口持续高增长，成为行业复苏的重要支撑。国内市场需求仍受房地产和基建拖累，但随着政策推动，Q3需求有望边际改善。三一重工等龙头企业凭借技术优势和国际化布局，具备从中国龙头走向全球龙头的潜力。投资建议持续聚焦强阿尔法属性的龙头企业，同时需关注出口增速及国内需求恢复情况。