20180907-中泰证券-挖掘机行业点评报告_8月销量增33_符合预期_前8月销量已超去年全年_2页_344kb

机械设备行业总结

核心内容

本报告由中泰证券分析师王华君与朱荣华发布，对机械设备行业进行分析，并重点聚焦于工程机械领域，特别是挖掘机市场。整体评级为“增持”，表明分析师对行业未来表现持积极态度。

行业概况

• 上市公司数量：319家
• 行业总市值：约1703.4亿元（百万元）
• 行业流通市值：约1259.75亿元（百万元）

市场走势

• 2018年8月挖掘机销量：同比增长33%，国内市场销量增长26.8%，出口销量增长95.8%。
• 2018年1-8月挖掘机销量：累计销售142,834台，同比增长56.2%，已超过2017年全年销量。
• 预测：中泰证券预计2018年挖掘机销量将同比增长30%以上，2018-2020年行业将持续复苏。

主要观点

挖掘机市场表现

• 2018年1-8月挖掘机销量增长显著，超预期恢复至2011年历史高位的79%。
• 2017年挖掘机销量相当于2011年表观消费量的67%，表明行业需求逐步回暖。
• 各类挖机销量同比增速回落，主要由于去年基数较高，但中挖和大挖增速仍保持稳定。

龙头企业表现

• 三一重工：1-8月销量32,098台，市占率22.47%，位居国内第一。
• 徐工机械：1-8月销量16,481台，市占率11.53%，排名第三，与卡特彼勒差距缩小。
• 柳工：销量稳步增长，行业复苏背景下业绩弹性较大。
• 恒立液压：作为液压系统龙头，新产品高端泵阀逐步放量，受益于工程机械和盾构机等下游行业景气度提升。

政策环境

• 宏观政策松动：国家出台定向降准、新增MLF等政策，鼓励信贷投放，支持基建和房地产发展。
• 基建投资反弹预期：中央政治局会议和国常会强调加大基础设施补短板力度，基建投资有望反弹。
• 房地产投资平稳：房地产投资增速偏平，但整体仍为工程机械的重要下游行业。

行业复苏趋势

• 挖掘机行业有望在2018-2019年迎来更换高峰期。
• 混凝土机械、汽车起重机等产品因使用寿命更长，预计将在2020-2021年迎来更换高峰。
• 行业复苏的持续性可能优于以往，具备更长的增长周期。

投资建议

分析师重点推荐以下工程机械龙头公司：

• 三一重工：国内挖掘机龙头，市占率领先，受益于“一带一路”、军民融合等政策，被列为中泰1月和8月金股。
• 徐工机械：国内挖掘机内资品牌第二，受益于“一带一路”、PPP及国企改革。
• 柳工：土方机械、路面机械领军企业，业绩弹性较大。
• 恒立液压：液压系统龙头，成长性突出，受益于工程机械和盾构机等下游行业景气度提升。
• 艾迪精密：为挖掘机提供配套产品，如液压油缸、泵阀、破碎锤等，具有较强成长潜力。

风险提示

• 周期性行业复苏持续性风险
• 基建及房地产投资低于预期风险

投资评级说明

行业评级为“增持”，表明预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

重要声明

• 本报告基于可信的公开资料，反映分析师研究观点，不构成投资建议。
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