20220828-中国银河-轻工行业周报_多重因素冲击影响龙头表现_看好下半年业绩持续修复_32页_1mb

轻工行业周报总结（2022年8月28日）

一、核心内容概述

本周轻工行业整体呈现下跌趋势，其中包装印刷、文娱用品、造纸板块跌幅较大，而家居用品板块则出现上涨。报告指出，多重因素对行业造成冲击，但下半年行业基本面有望逐步改善，特别是家居与包装板块具备较大的修复空间。同时，电子烟与文具行业成长性显著，值得关注。

二、主要观点

1. 家居行业

• 政策推动：中央将稳定地产市场放在首要位置，首次提出“保交楼、稳民生”，地产政策有望进一步宽松，带动房地产市场修复。
• 需求复苏：全国疫情形势改善，前期被压制的家居需求将在下半年逐步释放，7月家具类零售额同比下降6.3%，但降幅环比改善。
• 龙头韧性：家居龙头在二季度疫情背景下仍实现稳健增长，如欧派（+13.23%营收，-0.46%归母净利润）、顾家家居（+5.71%，+15.53%）、公牛（+15.85%，+6.37%）、喜临门（+18.54%，+24.46%）等。
• 大家居战略：头部企业持续推进大家居战略，通过整合品类、渠道和品牌提升整体竞争力，有望在行业景气度好转中取得亮眼表现。
• 建议关注：欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚。

2. 包装行业

• 原材料下行：纸包装、塑料包装、金属包装原材料价格整体下行，带动盈利能力修复。
• 纸包装：受益于环保趋势，行业有望扩张，但市场集中度较低。龙头企业向包装解决方案提供商转型，提升竞争力。
• 塑料包装：受奶酪行业快速成长带动，奶酪棒包装需求增长，具备较强技术壁垒，投资价值凸显。
• 金属包装：啤酒罐化率持续提升，饮料酒水需求稳定增长，供需格局改善强化龙头议价能力。
• 建议关注：上海艾录、奥瑞金、裕同科技。

3. 轻工消费行业

• 电子烟：监管政策稳步推进，相关牌照陆续发放，头部企业如悦刻、思摩尔国际、比亚迪精密制造已获许可。电子烟行业成长性显著，未来有望持续扩张。
• 文具行业：C端市场高端化发展，人均消费对标美日仍有提升空间；B端办公直销业务增长显著，晨光股份2022Q2营收同比增长8.53%，办公直销业务同比增长40%。
• 建议关注：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

4. 造纸行业

• 废纸系：废黄板纸价格快速下行，带动成品纸毛利率提升，如瓦楞纸毛利率上涨0.31pct，箱板纸毛利率上涨0.23pct。
• 浆纸系：纸浆价格仍处高位，但预计后续价格将有所回落，带动成品纸毛利率改善。
• 特种纸：受益于纸浆价格上涨，特种纸价格保持上涨趋势，具备更强的价格传导能力，头部企业业绩弹性可期。
• 建议关注：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

三、关键信息

1. 市场数据

• 沪深300：本周下跌1.05%。
• 轻工制造板块：本周下跌0.63%，在28个子行业中排名第13位。
• 家居用品：本周上涨1.26%，表现最佳。
• 个股表现：家联科技涨幅最大（+18.5%），沐邦高科跌幅最大（-13.89%）。

2. 行业数据

• 家具制造业：1-7月累计营收4193.2亿元，同比下降4.7%；利润总额218.7亿元，同比下降0.7%。
• 建材家居卖场：1-7月销售额7603.66亿元，同比增长32.88%；全国建材家居景气指数（BHI）为116.02，环比下降0.42，同比下降4.82。
• 家具出口：1-7月出口额为411.03亿元，同比增长0.6%。

3. 原材料价格走势

• 废黄板纸：价格下降0.38%，库存天数增加。
• 纸浆：价格仍处于高位，阔叶浆、针叶浆、化机浆分别下降0.05%、上涨0.37%、下降1.53%。
• MDI：价格下降3.53%，同比下降26.76%。
• TDI：价格上升1.48%，同比上升22.06%。
• 软泡聚醚：价格上升7.37%，同比下降44.32%。
• 五金工具：价格指数略有波动，部分品种价格略有下降。
• 化工产品：价格整体下行，原油、LLDPE等价格环比下降。

4. 企业动态

• 山鹰纸业：发布停机检修计划，涉及多个基地，预计影响纸种供应。
• 玖龙纸业：继续轮停，8台纸机将减产近11万吨。
• 裕同科技：22Q2营收+12%，归母净利润+50.39%，表现亮眼。
• 奥瑞金：受疫情影响，营收小幅下降，盈利大幅下滑，但预计伴随原材料价格下行，盈利将逐步修复。
• 上海艾录：受疫情及原材料上涨影响，营收维稳，盈利下滑，但预计随着化工产品价格下行，盈利将修复。
• 思摩尔国际：22Q2营收下降18.7%，净利润增长105.13%，主要受国内外监管、产品调价及研发投入影响。
• 晨光股份：办公直销业务同比增长40%，但整体盈利下滑，仍具增长潜力。
• 浙江自然：外销业务稳健增长，内销业务快速扩张，受益于露营经济。

四、风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体消费及房地产市场复苏。
• 原材料价格大幅波动：可能对盈利能力造成冲击，尤其是纸浆、化工原料等。

五、总结

轻工行业本周整体承压，但多个细分领域展现出复苏迹象。家居行业因地产政策宽松及疫情缓解，需求有望逐步释放，龙头表现稳健，具备较强成长性。包装行业原材料价格下行，盈利修复预期增强，龙头企业布局优化。电子烟与文具行业成长性显著，政策推动下市场空间广阔。造纸行业面临纸浆价格高企压力，但废纸系价格下行带动毛利率改善，龙头具备成本优势。整体来看，轻工行业在下半年有望迎来基本面及估值的修复，建议重点关注家居、包装及轻工消费领域的龙头企业。