20220925-中国银河-轻工行业周报_地产销售有所回暖_国庆有望提振家居需求_22页_1mb

轻工行业周报总结

核心内容

2022年9月25日发布的轻工行业周报指出，轻工制造板块整体表现承压，但部分细分领域如家居、包装、造纸等出现回暖迹象。行业基本面逐步改善，龙头企业的战略布局和政策支持成为推动行业复苏的关键因素。

主要观点

家居行业

• 销售回暖：9月19日-24日，商品房成交套数和面积较上周分别上涨77%和70%，同比上涨47%和49%。
• 政策支持：保交楼政策持续落地，8月房屋竣工面积环比增长42.5%，显示房地产市场逐步企稳。
• 需求复苏：疫情对家居需求造成短暂承压，但随着疫情改善及9月开学季到来，需求有望逐步恢复。
• 行业趋势：家装行业维持高景气，整装渠道表现亮眼，家居龙头如欧派、顾家、志邦、金牌厨柜、喜临门和索菲亚等，凭借大家居战略和多渠道布局，具备较强的成长性。
• 行业集中度提升：中小企业受疫情影响及原材料涨价影响退出市场，行业集中度有望加速提升。

包装行业

• 原材料价格下行：纸、塑料、金属包装原材料价格整体下行，带动盈利修复。
• 市场机会：
  • 纸包装：受益于环保趋势，市场集中度较低，龙头向解决方案提供商转型。
  • 塑料包装：技术升级和政策支持推动市场规模稳定增长，奶酪棒包装具备较强技术壁垒。
  • 金属包装：啤酒罐化率提升，饮料酒水需求增长，龙头议价能力增强。
• 建议关注企业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技等。

造纸行业

• 废纸系盈利修复：废黄板纸价格快速下行，带动瓦楞纸、箱板纸毛利率回升。
• 浆纸系提价落地：纸浆价格高位运行，但龙头纸企提价带动盈利改善。
• 特种纸：原材料支撑其价格持续上涨，具备更强的价格传导能力，未来成长性显著。
• 建议关注企业：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份等。

轻工消费板块

• 电子烟行业：监管政策落地，行业门槛提升，推动向头部企业集中，思摩尔国际等具备领先优势。
• 文具行业：C端市场稳健发展，B端大办公市场潜力巨大，晨光股份、得力集团等表现突出。
• 露营经济：浙江自然受益于户外用品需求增长。

关键信息

行业数据

• 轻工制造板块：本周下跌4.32%，在28个子行业中排名25。
• 家居板块：
  • 2022年1-8月，家具制造业营业收入4,193.2亿元，同比下降4.7%。
  • 建材家居卖场销售额8,466.61亿元，同比增长26.59%。
  • 8月家具类零售额同比下降8.1%，但降幅环比扩大1.8pct。
• 包装板块：
  • 废黄板纸价格下跌1.81%，瓦楞纸和箱板纸价格小幅下滑。
  • 纸浆价格高位运行，但龙头纸企提价落地，盈利改善。
• 造纸板块：
  • 9月23日，废黄板纸价格1,953元/吨，较上周下降1.81%。
  • 纸浆价格分别为阔叶浆6,696.59元/吨、针叶浆7,529.46元/吨、化机浆5,370.83元/吨，分别较上周上涨0.05%、0.54%、0.16%。
  • 双胶纸、双铜纸及白卡纸毛利率分别为-7.37%、-17.82%、-12.06%，较上周有所改善。

个股表现

• 涨幅前五：实丰文化（+15.58%）、龙竹科技（+8.76%）、好太太（+7.42%）、华瓷股份（+6.01%）、金时科技（+5.24%）。
• 跌幅前五：明月镜片（-15.4%）、翔港科技（-15.01%）、好莱客（-14.87%）、环球印务（-12.1%）、顾家家居（-12.04%）。

政策与市场动态

• 保交楼政策：8月房屋竣工面积环比增长42.5%，政策支持房地产市场稳定。
• 电子烟牌照发放：思摩尔国际、悦刻等企业已获得相关许可证，行业进入规范发展阶段。
• 纸企提价：玖龙纸业、东莞建晖纸业等发布涨价函，带动纸企盈利修复。
• 停机潮：多家纸企发布停机计划，优化供需格局，推动价格回升。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体行业需求。
• 原材料价格大幅波动：可能对盈利造成较大影响。

建议关注企业

家居板块

• 欧派家居：推进大家居战略，提升流量竞争力。
• 顾家家居：多渠道拓展，打造大家居融合店模式。
• 志邦家居：衣柜与大宗业务协同发力。
• 金牌厨柜：持续深化全品类、全渠道布局。
• 喜临门：多品类协同发展，全渠道战略深化。
• 索菲亚：整装渠道增长显著，高比例计提减值后轻装上阵。

包装板块

• 上海艾录：绑定国产奶酪龙头，双轮驱动业绩增长。
• 奥瑞金：金属包装龙头企业，受益于供需格局改善。
• 裕同科技：受益于下游3C、白酒板块增长，环保包装发展向好。

造纸板块

• 太阳纸业：林浆纸一体化布局，成本优势显著。
• 岳阳林纸：费用率优化带动净利率修复，布局林业碳汇。
• 仙鹤股份：营收增速亮眼，盈利能力修复显著。

轻工消费板块

• 思摩尔国际：电子烟行业龙头，具备先进雾化技术。
• 晨光股份：C端和B端市场双轮驱动，办公直销业务增长显著。
• 浙江自然：深耕户外用品，受益于露营经济兴起。

行业评级与公司评级

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）；中性（行业指数与基准指数平均回报相当）；回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）；中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）；回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

总结

轻工行业在政策支持与市场复苏背景下，呈现结构性机会。家居、包装、造纸等细分行业受益于地产销售回暖、原材料价格下行及政策推动，盈利修复明显。电子烟、文具等消费板块具备长期增长潜力，建议关注龙头企业及具备技术壁垒和市场优势的企业。同时，需警惕经济增长不及预期和原材料价格波动带来的风险。