20220731-中国银河-轻工行业行业周报_地产维稳政策有望进一步发力_行业盈利料将得到改善_27页_1mb

轻工行业周报总结（2022年7月31日）

核心内容概览

本周轻工制造板块整体上涨0.73%，在28个子行业中排名第八。行业主要包含家居、包装、轻工消费及造纸四个板块，均呈现出不同程度的市场回暖迹象。政策支持、需求复苏及原材料价格下行是推动行业改善的主要因素。

主要观点

1. 家居行业：基本面改善，龙头受益

• 政策支持：中央政治局会议强调稳定房地产市场，支持刚性和改善性住房需求，地产政策有望进一步放松。
• 需求复苏：全国疫情形势改善，家居需求逐步释放，618期间电商平台家居订单火爆，头部企业表现优异。
• 供给优化：头部企业推进大家居战略，丰富品类矩阵，提升客单价和流量竞争力。
• 估值修复：家居用品板块估值处于低位，行业龙头如欧派、顾家、志邦、金牌、索菲亚等具备较高性价比。
• 行业趋势：家装行业保持高景气，整装渠道增长显著，家居行业集中度有望进一步提升。

2. 包装行业：原材料价格下行，盈利修复可期

• 纸包装：废黄板纸价格下降，带动成品纸盈利能力提升，行业集中度有望提高。
• 塑料包装：受益于政策支持和技术升级，市场规模稳定增长，奶酪棒包装具备技术壁垒，竞争格局良好。
• 金属包装：啤酒罐化率提升，带动金属包装需求增长，供需格局改善提升龙头议价能力。
• 推荐标的：上海艾录、奥瑞金、裕同科技等。

3. 轻工消费：电子烟与文具行业成长性显著

• 电子烟：监管政策稳步推进，牌照逐步发放，行业门槛提升，头部企业如思摩尔国际、如悦等具备技术优势。
• 文具行业：C端市场高端化发展，人均消费对标美日仍有较大提升空间，办公直销业务增长显著。
• 推荐标的：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

4. 造纸行业：废纸系盈利改善，浆纸系成本压力缓解

• 废纸系：废黄板纸价格快速下行，成品纸毛利率回升，行业集中度提升。
• 浆纸系：纸浆价格高位回落，双胶纸价格反弹，盈利改善空间显著。
• 特种纸：受益于纸浆价格上涨，短期具备提价能力，中长期成长性突出。
• 推荐标的：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

关键信息汇总

行业动态

• 地产维稳政策：中央政治局会议释放出稳定房地产市场的信号，政策工具箱有望进一步释放。
• “停机潮”现象：多家纸企因需求疲软和成本压力启动停机检修，预计影响产能超58万吨。
• 环保政策推动：如悦启动雾化杆回收计划，响应国家环保政策，提升品牌可持续性。
• 轻工消费增长：电子烟行业牌照发放加速，文具市场持续扩容，办公直销业务表现亮眼。

数据表现

• 家居行业：
  • 618期间，头部品牌成交额大幅增长，如索菲亚、顾家家居。
  • 家居用品板块PE-TTM为29.88，十年分位点为28.71%。
• 包装行业：
  • 包装原材料价格下行，带动整体盈利修复。
• 造纸行业：
  • 废黄板纸价格下跌6.59%，瓦楞纸毛利率提升4.09pct。
  • 纸浆价格高位回落，双胶纸价格反弹，毛利率有望改善。

建议关注的公司

• 家居行业：欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚
• 包装行业：上海艾录、奥瑞金、裕同科技
• 轻工消费行业：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然
• 造纸行业：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体行业需求。
• 原材料价格波动：对成本控制和盈利修复构成不确定性。

行业评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

本周轻工行业整体呈现回暖态势，政策支持、需求复苏及原材料价格下行共同推动行业盈利修复。家居、包装、轻工消费及造纸板块均有不同程度的改善，头部企业受益明显。建议关注行业龙头及具备成长潜力的公司，同时注意政策变化和原材料波动带来的风险。